Οι προσδοκίες της αγοράς για ταχεία αποκλιμάκωση του πληθωρισμού και ήπια προσγείωση παραμένουν, αλλά ο Ιανουάριος έδωσε μερικούς νέους κινδύνους στις αισιόδοξες εκτιμήσεις για αποκλιμάκωση του πληθωρισμού χωρίς αντίκτυπο στην οικονομία.

Ο πρώτος κίνδυνος προέρχεται από το σύμπλεγμα των εμπορευμάτων και το κόστος των εμπορευματικών μεταφορών. Οι συμμετέχοντες στην αγορά έχουν σχεδόν αγνοήσει την εξάπλωση του γεωπολιτικού κινδύνου και έχουν θεωρήσει την εξαιρετική και αντιφατική πτώση των τιμών των εμπορευμάτων το 2023 ως κάτι μόνιμο. Ωστόσο, ο Ιανουάριος σόκαρε τους αναλυτές με μια δραματική αύξηση του κόστους των εμπορευματικών μεταφορών και μια σημαντική αναπήδηση των τιμών του πετρελαίου. Επιπλέον, τα στοιχεία του Δεκεμβρίου για τον πληθωρισμό στην ευρωζώνη απέδειξαν ότι το φαινόμενο της βάσης ήταν ένας δυσάρεστα μεγάλος παράγοντας που οδήγησε στην ετήσια μείωση του δείκτη τιμών καταναλωτή τον Νοέμβριο. Στην πραγματικότητα, όλες οι συνιστώσες που δημοσίευσε η Eurostat στην εκ των προτέρων έκθεση του Δεκεμβρίου βρέθηκαν σημαντικά πάνω από τον στόχο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.

2024 OUTLOOK: MARKETS AND THE DEATH OF MONEY

https://www.youtube.com/watch?v=PxkLGsufbF8&t=4s

Ο δεύτερος κίνδυνος προέρχεται από τη σημαντική αναπήδηση της καθαρής ρευστότητας και της πραγματικής προσφοράς χρήματος τόσο στις Ηνωμένες Πολιτείες όσο και στη ζώνη του ευρώ. Έτσι, οι επόμενοι τρεις μήνες θα είναι κρίσιμοι για την κατανόηση της πραγματικής διαδικασίας αποπληθωρισμού και για το αν οι εκτιμήσεις της αγοράς είναι υπερβολικά αισιόδοξες. Εάν η προσφορά χρήματος δεν μειωθεί εκ νέου, η πορεία προς την επίτευξη πληθωρισμού 2% μπορεί να είναι δύσκολη. Τα πρακτικά της FOMC αποτέλεσαν έκπληξη για πολλούς όταν, όπως και η ΕΚΤ, τα μέλη διατήρησαν τη δέσμευσή τους να περιμένουν και να δουν περισσότερο από την εφαρμογή άμεσων μειώσεων των επιτοκίων.

Συζητάμε πάρα πολύ για τις μειώσεις των επιτοκίων και πολύ λίγο για την καθαρή ρευστότητα, ξεχνώντας μερικές φορές ότι η αύξηση της καθαρής ρευστότητας οδήγησε τις αγορές σε υψηλότερα επίπεδα το τέταρτο τρίμηνο και ότι το πρώτο τρίμηνο θα είναι πιθανότατα πιο δύσκολο, λαμβάνοντας υπόψη την εκτιμώμενη μεταβλητότητα στα στοιχεία για τα αντίστροφα repos. Επιπλέον, οι μαζικές δαπάνες για το έλλειμμα από την κυβέρνηση των ΗΠΑ ενδέχεται να διατηρήσουν τις πληθωριστικές πιέσεις πάνω από το επίπεδο που θα έδειχναν οι μειώσεις του ευρέος και του βασικού χρήματος.

Ο τρίτος κίνδυνος προέρχεται από τον πληθωριστικό αντίκτυπο του κυβερνητικού προστατευτισμού. Καθώς τα εμπορικά εμπόδια συνεχίζουν να δημιουργούνται, η διαδικασία νομισματικού αποπληθωρισμού μπορεί να επιβραδύνεται λόγω των κυβερνήσεων που εφαρμόζουν εμπορικούς πολέμους, εμπόδια στο εμπόριο και δασμούς. Δυστυχώς, οι κυβερνήσεις στη ζώνη του ευρώ και στις Ηνωμένες Πολιτείες αυστηροποιούν τα μέτρα προστατευτισμού που ενίοτε μεταμφιέζονται ως "περιβαλλοντικές πολιτικές", καθιστώντας τον ανταγωνισμό πιο δύσκολο και τις τιμές των τροφίμων και της στέγης πιο ακριβές, περικόπτοντας την πρόσβαση στη γη και τη γεωργία, καθώς και περιορίζοντας τα οικοδομικά έργα. Ο παρεμβατισμός και οι εμπορικοί πόλεμοι καθιστούν τα αγαθά και τις υπηρεσίες πιο ακριβά για τους πολίτες, θέτοντας ένα κατώτατο όριο στις τιμές, ακόμη και όταν τα νομισματικά μεγέθη μειώνονται.

Ο πληθωρισμός των τροφίμων, των εμπορευμάτων και των ακινήτων είναι όλα νομισματικές επιπτώσεις. Περισσότερες μονάδες του νεοδημιουργηθέντος νομίσματος πηγαίνουν σε σχετικά σπάνια περιουσιακά στοιχεία. Ταυτόχρονα, οι ελλειμματικές δαπάνες και το αυξανόμενο βάρος της κυβέρνησης στην οικονομία μειώνουν τις θετικές επιδράσεις της νομισματικής συρρίκνωσης και σίγουρα επιβραδύνουν τη διαδικασία αποπληθωρισμού. Ωστόσο, όλες αυτές οι αρνητικές επιδράσεις σε συνδυασμό συμβάλλουν επίσης στον κίνδυνο μιας σκληρής προσγείωσης, ιδίως όταν οι ΗΠΑ και η Ευρώπη βρίσκονται ήδη σε ύφεση του ιδιωτικού τομέα.

Πρέπει να είμαστε προσεκτικοί με την υπερβολική αισιοδοξία για τον πληθωρισμό και ακόμη περισσότερο να έχουμε επίγνωση των κινδύνων της προσδοκίας αποπληθωρισμού χωρίς οικονομική ζημία. Πολλοί συμμετέχοντες στην αγορά ξαφνιάζονται ξαφνικά που ο Ιανουάριος ξεκίνησε με αρνητική τάση, αλλά αυτό εξηγείται από τις υπερβολικές προσδοκίες για επιθετικές και άμεσες μειώσεις των επιτοκίων.