Το απατηλό κοινωνικό συμβόλαιο των Καθεστώτων Κακού Χρήματος

 Τα καθεστώτα κακού χρήματος βασίζονται σε ένα δυσλειτουργικό κοινωνικό συμβόλαιο.

Εσείς, ο λαός, συμφωνείτε να συμβιβαστείτε με ένα "μέτρια καλό" χρήμα σε αντάλλαγμα για εμάς (το καθεστώς) που παρέχουμε οφέλη από την άποψη της απασχόλησης και της οικονομικής ευημερίας, τα οποία δεν θα ήταν διαθέσιμα εάν εσείς (ο λαός) είχατε επιμείνει σε ένα χρήμα υψηλής ποιότητας. Η αιτιότητα στο συμβόλαιο είναι ανεστραμμένη. Η ισχυρή και σταθερή ζήτηση που απολαμβάνει το χρήμα άριστης ποιότητας από την άποψη του ατόμου είναι απαραίτητη για να μην "ξεφύγει" το νομισματικό σύστημα από τον έλεγχο, προκαλώντας σοβαρές οικονομικές και κοινωνικές ζημιές.

Αντίθετα, ένα νομισματικό σύστημα που βασίζεται σε "μέτρια καλό χρήμα" εκθέτει όλους τους άλλους "μηχανισμούς της οικονομίας" σε σημαντικό κίνδυνο καταιγίδας. (Ο υπαινιγμός εδώ είναι το απόσπασμα του J.S. Mill που έγινε διάσημο από τον Milton Friedman ότι "όταν το χρήμα βγαίνει εκτός ελέγχου γίνεται το κλειδί-μαϊμού σε όλες τις άλλες οικονομικές μηχανές"). Στην πράξη οι χρήστες αυτού του "μετρίως καλού χρήματος" υπό το πραγματικό νομισματικό καθεστώς κατά το τελευταίο τέταρτο του αιώνα διαπίστωσαν ότι είναι στην καλύτερη περίπτωση "μετρίως κακό".

Πρέπει να υπολογίζουν χειρότερα από την αέναη "μικρή" ετήσια απώλεια αγοραστικής δύναμης, όπως αναφέρεται στα ενημερωτικά δελτία για τον "πρότυπο πληθωρισμό του 2%", όπως αυτά ενημερώνονται περιοδικά από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και άλλες κεντρικές τράπεζες. Υπάρχουν μεγάλα διαστήματα νομισματικής καταστολής όπου τα ιδρύματα αυτά χειραγωγούν τα επιτόκια σε αφύσικα χαμηλά επίπεδα. Ενδιάμεσα υπάρχουν σοκ υψηλού πληθωρισμού- η απώλεια της αγοραστικής δύναμης του χρήματος που επέρχεται κατά τη διάρκειά τους δεν αντιστρέφεται στη συνέχεια.

Τα υποσχόμενα πλεονεκτήματα για την κοινωνία από το ισχύον νομισματικό καθεστώς δεν έχουν υλοποιηθεί.

Στο επίπεδο της κοινωνίας υπήρξε έντονος νομισματικός πληθωρισμός με έντονα συμπτώματα πληθωρισμού περιουσιακών στοιχείων, άλλοτε πληθωρισμού αγαθών και υπηρεσιών. Ο νομισματικός πληθωρισμός γέννησε την ασθένεια της οικονομικής σκλήρυνσης. Αυτό είναι αναγνωρίσιμο από τα οδυνηρά αργά ή και καθόλου κέρδη στη γενική οικονομική ευημερία, καθώς οι αχαλίνωτες κακές επενδύσεις και η αυξανόμενη μονοπωλιακή δύναμη αποδυναμώνουν το δυναμισμό του καπιταλισμού της ελεύθερης αγοράς. Τώρα ο προφορικός ή ανομολόγητος φόβος πολλών είναι ότι μια νέα παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση ελλοχεύει με τις δυνητικά καταστροφικές οικονομικές και κοινωνικές συνέπειές της.

Καλό χρήμα vs. Κακό χρήμα

Ας εξετάσουμε το αντίθετο ενδεχόμενο. Πόσο καλύτερα θα ήταν η κοινωνία με χρήμα κορυφαίας ποιότητας από την άποψη του ατόμου -κυρίως ως μέσο ανταλλαγής και ως μέσο αποθήκευσης αξίας; Υψηλή ποιότητα ως μέσο αποθήκευσης αξίας σημαίνει βάσιμη εμπιστοσύνη ότι τα χρήματα θα διατηρήσουν την αγοραστική τους δύναμη σε πολύ μακροπρόθεσμο ορίζοντα. Η εμπιστοσύνη πηγάζει από το γεγονός ότι το χρήμα διαθέτει ένα σταθερό σύστημα αγκύρωσης που εμποδίζει την προσφορά του να κινείται επίμονα πάνω (ή κάτω) από τη ζήτηση.

Ωστόσο, οι κάτοχοι του καλού χρήματος θα πρέπει να αναμένουν περιόδους σημαντικής και άνισης διάρκειας, κατά τις οποίες οι τιμές των αγαθών και των υπηρεσιών κατά μέσο όρο αυξάνονται ή μειώνονται σύμφωνα με ένα φυσικό ρυθμό που καθορίζεται από παράγοντες όπως η πείνα ή η υπερκατανάλωση, η ύφεση και η ανάκαμψη των επιχειρήσεων και οι εξάρσεις ή οι υφέσεις στην αύξηση της παραγωγικότητας. Μακροπρόθεσμα, αυτά τα επεισόδια ανόδου ή πτώσης των τιμών τείνουν να εξισορροπηθούν. Από τη σκοπιά του ατόμου, ένα χρήμα που αυξομειώνει την αγοραστική του δύναμη σύμφωνα με τον περιγραφόμενο φυσικό ρυθμό είναι καλύτερο από ένα χρήμα που ο εκδότης του έχει ως στόχο τη σταθεροποίηση της πραγματικής του αξίας σε πείσμα αυτού του ρυθμού - ένας στόχος που είναι ούτως ή άλλως καταδικασμένος.

Η περιφρόνηση του φυσικού ρυθμού ευνοεί τον πληθωρισμό των περιουσιακών στοιχείων και την επακόλουθη χρεοκοπία. Η περιφρόνηση παραλύει επίσης τα αόρατα χέρια των δυνάμεων της αγοράς που καθοδηγούν την κατανομή των δαπανών με την πάροδο του χρόνου.

Για παράδειγμα, οι χαμηλές τιμές κατά τη διάρκεια της ύφεσης σε συνδυασμό με τις προσδοκίες για ανάκαμψη των τιμών στο μέλλον ενθαρρύνουν τους ιδιώτες και τις επιχειρήσεις να επισπεύσουν τις δαπάνες, μειώνοντας την παρούσα οικονομική αδυναμία. Οι υψηλές τιμές κατά τη διάρκεια μιας περιόδου σοβαρής έλλειψης πόρων σε συνδυασμό με τις προσδοκίες για χαμηλότερες τιμές πιο μετά ενθαρρύνουν τα άτομα να αναβάλουν τις δαπάνες, ανακουφίζοντας έτσι την παρούσα λιτότητα. Το σύστημα αγκύρωσης που είναι απαραίτητο για το χρήμα που παρέχει αυτές τις υψηλής ποιότητας υπηρεσίες ως αποθήκη αξίας θα πρέπει να εφαρμόζεται στο βασικό χρήμα.

Σε καθεστώτα fiat η κεντρική τράπεζα δημιουργεί το βασικό χρήμα και καθορίζει απόλυτα την προσφορά του. Στην περίπτωση του χρυσού, η νομισματική βάση για όλες τις χώρες που εφαρμόζουν τον κανόνα χρυσού αποτελείται από τα επιφανειακά αποθέματα χρυσού με τη μορφή ράβδων και κερμάτων. Σε ορισμένα συστήματα fiat ιστορικά, η κεντρική τράπεζα ακολούθησε έναν κανόνα που περιορίζει την προσφορά βασικού χρήματος- για τον χρυσό ο περιορισμός αυτός απορρέει από τη γεωλογία και την εξορυκτική οικονομία.

Η επιτυχία του συστήματος αγκύρωσης στην πρόληψη της νομισματικής ανισορροπίας εξαρτάται καθοριστικά από τη σταθερή ζήτηση για τη νομισματική βάση. Διαφορετικά, το έργο του σχεδιασμού μιας άγκυρας, ώστε να περιορίζεται η προσφορά χρήματος ώστε να μην κινείται επίμονα πάνω (ή κάτω) από τη ζήτηση, καθίσταται πολύ πιο δύσκολο ή αδύνατο.

Πώς να σχεδιάζετε καλά χρήματα

Πώς να σχεδιαστεί ένα νομισματικό σύστημα στο οποίο η ζήτηση για βασικό χρήμα να είναι ευρεία και σταθερή; Αυτό είναι το ερώτημα που οι μονεταριστές πειραματιστές των δεκαετιών του 1960, 1970 και 1980 απέτυχαν να θέσουν, πόσο μάλλον να απαντήσουν. Αυτοί οι μονεταριστές επικαλέστηκαν εμπειρικές έρευνες που έμοιαζαν να υποστηρίζουν την υπόθεση της σταθερής ζήτησης χρήματος. Δεν τους ενδιέφερε, ωστόσο, ο σχεδιασμός του νομισματικού συστήματος για την προώθηση των συνθηκών για το καλό χρήμα που επιδίωκαν. Η αποκαλυπτόμενη αστάθεια στις διάφορες υπολογιζόμενες ταχύτητες του χρήματος κατά τη διάρκεια της περιόδου της εξουσίας τους, σε αντίθεση με την προηγούμενη εμπειρική εργασία, υπονόμευσε τα μονεταριστικά καθεστώτα. Το μάθημα που πήραμε. Το καλό χρήμα απαιτεί καλό σχεδιασμό του νομισματικού συστήματος.

Τα περιουσιακά στοιχεία που συνθέτουν τη νομισματική βάση θα πρέπει να έχουν ιδιότητες "υπερ-χρήματος", ή αλλιώς να περιγράφονται ως ένας ακραίος βαθμός "χρηματικότητας". Μια ένδειξη αυτής της ποιότητας είναι το ιστορικό γεγονός ότι όλα τα συστατικά στοιχεία της νομισματικής βάσης δεν πλήρωναν τόκο (μέχρι το 2008 στις ΗΠΑ). Οι νομισματικές τους υπηρεσίες (είτε ως αποθηκευτικό μέσο αξίας είτε ως μέσο συναλλαγής) εκτιμήθηκαν τόσο πολύ, ώστε ακόμη και έτσι απολάμβαναν μεγάλη ζήτηση. Παρεμπιπτόντως θα πρέπει να σημειώσουμε ότι η φήμη ενός χρήματος ως ασφαλούς αποθηκευτή αξίας προσθέτει στις ιδιότητες του υπερ-χρήματος των συστατικών της νομισματικής βάσης. Μπορούμε να δούμε εδώ τις προϋποθέσεις ενός ενάρετου κύκλου. Υπό το τρέχον νομισματικό καθεστώς, γινόμαστε μάρτυρες ενός φαύλου κύκλου. Οι ιδιότητες του υπερ-χρήματος της νομισματικής βάσης έχουν εξασθενήσει ή ακόμη και ξεθωριάσει. Δεν μπόρεσε να εφαρμοστεί σε αυτήν μια σταθερή άγκυρα.

Πώς να ξαναδημιουργήσετε αυτές τις ιδιότητες του υπερ-χρήματος;

Το σημαντικότερο είναι ότι η χρηματοδότηση έκτακτης ανάγκης (που είναι τώρα σιωπηρά διαθέσιμη για τις Μεγάλες Τράπεζες) και η ασφάλιση των καταθέσεων πρέπει να περιοριστούν ή να καταργηθούν. Αυτό θα σήμαινε ότι οι τράπεζες που προωθούν "ασφαλείς" καταθέσεις θα πρέπει να αποδεικνύουν στους πελάτες τους ότι διαθέτουν υψηλό ποσοστό κάλυψης σε μετρητά. Δεν θα πρέπει να υπάρχουν ρυθμιστικά και μονοπωλιακά αντικίνητρα για τη χρήση τραπεζογραμματίων είτε ως μέσο συναλλαγής είτε ως μέσο αποθήκευσης αξίας. Οι τράπεζες και οι μη τράπεζες θα μπορούν να προσφέρουν ασφαλή σταθερά νομίσματα που υποστηρίζονται από μεγάλες ποσότητες μετρητών.

Τα επιτόκια πρέπει να καθορίζονται εξ ολοκλήρου από την αγορά - τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια χρήματος από τις συνθήκες στην αγορά αποθεματικών μιας ημέρας (που δεν θα πληρώνουν τόκο), τα μακροπρόθεσμα επιτόκια από μια αποκεντρωμένη μάζα μεμονωμένων φορέων λήψης αποφάσεων με πρόσβαση σε πολύ συγκεκριμένες πληροφορίες. Η τελευταία περιλαμβάνει τις επενδυτικές ευκαιρίες και την προτίμηση του ατόμου για την παρούσα έναντι της μελλοντικής κατανάλωσης. Η χρηματοοικονομική μηχανική και η υποψία της πορείας της χάραξης πολιτικής της Fed δεν θα ήταν πλέον "το όνομα του παιχνιδιού" για τους επενδυτές. Ο τυχαίος περιπατητής της Wall Street θα απολάμβανε τον ήλιο της καλά θεμελιωμένης ανάπτυξης της ευημερίας και όχι το άγχος της πλοήγησης σε βίαιες νομισματικές παλίρροιες.