Τι συμβαίνει όταν οι κεντρικές τράπεζες επιχειρούν να σφίξουν; Ακόμα μεγαλύτερη κακή κατανομή πόρων

 Μετά από μια παρατεταμένη περίοδο χαλαρής νομισματικής πολιτικής, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έχει ξεκινήσει μια πιο αυστηρή νομισματική στάση. Στις 4 Μαΐου 2022, η Fed αύξησε το επιτόκιο αναφοράς της κατά 0,50%, σε ένα εύρος-στόχο μεταξύ 0,75% και 1,00%. Η αύξηση αυτή είναι η μεγαλύτερη από το 2000 και ακολουθεί την αύξηση κατά 0,25% τον Μάρτιο του τρέχοντος έτους, την πρώτη αύξηση από τον Δεκέμβριο του 2018.

Διάφοροι σχολιαστές αναμένουν ότι η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια αρκετές φορές το 2022, φθάνοντας το 2,90% στις αρχές του 2023. Από τον Ιούνιο του 2022, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed σχεδιάζουν επίσης να συρρικνώσουν το χαρτοφυλάκιο περιουσιακών στοιχείων της Fed ύψους 9 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Ο βασικός λόγος πίσω από την αυστηρότερη νομισματική στάση είναι η μεγάλη αύξηση του ετήσιου ρυθμού αύξησης του Δείκτη Τιμών Καταναλωτή (ΔΤΚ), ο οποίος διαμορφώθηκε στο 8,5% τον Μάρτιο έναντι 2,6% τον περασμένο Μάρτιο.

Σύμφωνα με τον δημοφιλή τρόπο σκέψης, ο ρόλος της κεντρικής τράπεζας είναι να διασφαλίζει ότι η οικονομία ακολουθεί την πορεία της σταθερής οικονομικής ανάπτυξης και της σταθερότητας των τιμών. Σύμφωνα με αυτόν τον τρόπο σκέψης, η οικονομία θεωρείται ότι είναι σαν ένα διαστημόπλοιο, το οποίο περιστασιακά ξεφεύγει από την τροχιά της σταθερής οικονομικής ανάπτυξης και των σταθερών τιμών.

Όταν η οικονομική δραστηριότητα επιβραδύνεται και πέφτει κάτω από το όριο της σταθερής οικονομικής ανάπτυξης και των σταθερών τιμών, οι συστημικοί οικονομολόγοι, πιστεύουν ότι η κεντρική τράπεζα θα πρέπει να της δώσει ώθηση, οδηγώντας την οικονομία πίσω στο μονοπάτι της σταθερής ανάπτυξης. Η ώθηση γίνεται μέσω της χαλαρής νομισματικής πολιτικής -δηλαδή, με τη μείωση των επιτοκίων και την ενίσχυση του ρυθμού αύξησης της προσφοράς χρήματος. Αντίθετα, όταν η οικονομική δραστηριότητα θεωρείται ότι είναι "υπερβολικά ισχυρή", τότε, προκειμένου να αποφευχθεί η "υπερθέρμανση", καθήκον της κεντρικής τράπεζας θα πρέπει να είναι να "δροσίσει" την οικονομία, εισάγοντας μια αυστηρότερη νομισματική πολιτική.

Αυτό ισοδυναμεί με αύξηση των επιτοκίων και επιβράδυνση των νομισματικών ενέσεων. Πιστεύεται ότι μια αυστηρότερη στάση θα θέσει την οικονομία σε τροχιά σταθερής οικονομικής ανάπτυξης και σταθερών τιμών. Έτσι, φαίνεται ότι μια αυστηρότερη νομισματική στάση θα μπορούσε να αντισταθμίσει τις επιπτώσεις της προηγούμενης χαλαρής νομισματικής στάσης. Ακολουθώντας αυτόν τον τρόπο σκέψης, έχει πολύ νόημα η κεντρική τράπεζα να παρακολουθεί συνεχώς την οικονομία και να προβαίνει στις απαραίτητες προσαρμογές προκειμένου να τη διατηρεί σε σταθερή αναπτυξιακή τροχιά.

Γιατί μια σφιχτή στάση δεν μπορεί να εξαλείψει τα αποτελέσματα μιας χαλαρής στάσης;

Πιστεύουμε ότι μια σφιχτή νομισματική στάση δεν μπορεί να αναιρέσει τα αρνητικά της προηγούμενης χαλαρής στάσης. Η λανθασμένη κατανομή των πόρων που οφείλεται σε μια χαλαρή νομισματική πολιτική δεν μπορεί να αντιστραφεί απλώς με τη σύσφιξη. Σύμφωνα με τον Percy L. Greaves Jr. στο βιβλίο The Causes of the Economic Crisis and Other Essays before the Great Depression,

Ο Mises αναφέρεται επίσης στο γεγονός ότι ο αποπληθωρισμός δεν μπορεί ποτέ να αποκαταστήσει τη ζημιά του εκ των προτέρων πληθωρισμού. Στο σεμινάριό του, συχνά παρομοίαζε μια τέτοια διαδικασία με έναν οδηγό αυτοκινήτου που είχε πατήσει ένα άτομο και στη συνέχεια προσπαθούσε να διορθώσει την κατάσταση πατώντας με όπισθεν πάνω στο θύμα. Ο πληθωρισμός διαταράσσει τόσο πολύ τις αλλαγές στον πλούτο και το εισόδημα που καθίσταται αδύνατο να αναιρέσει τις επιπτώσεις. Στη συνέχεια, επίσης, οι αποπληθωριστικοί χειρισμοί της ποσότητας του χρήματος είναι εξίσου καταστροφικοί για τις διαδικασίες της αγοράς, οι οποίες καθοδηγούνται από τις ανεμπόδιστες τιμές της αγοράς, τα μισθολογικά ποσοστά και τα επιτόκια, όπως είναι οι πληθωριστικοί χειρισμοί της ποσότητας του χρήματος.

Μια αυστηρότερη νομισματική στάση, ενώ είναι πιθανό να αποδυναμώσει διάφορες δραστηριότητες φούσκας, θα δημιουργήσει επίσης διάφορες στρεβλώσεις, προκαλώντας έτσι ζημιά στους δημιουργούς πλούτου. Σημειώστε ότι μια αυστηρότερη στάση εξακολουθεί να αποτελεί παρέμβαση της κεντρικής τράπεζας και δεν οδηγεί στην κατανομή των πόρων σύμφωνα με τις κορυφαίες προτεραιότητες των καταναλωτών. Επομένως, δεν προκύπτει ότι μια αυστηρότερη στάση μπορεί να αντιστρέψει τη ζημία που προκαλεί η πληθωριστική πολιτική.

Θεωρούμε ότι με την απελευθέρωση της οικονομίας από την παρέμβαση της κεντρικής τράπεζας στα επιτόκια και την προσφορά χρήματος, η διαδικασία καταστροφής του πλούτου θα ανακοπεί και θα ενισχύσει τη διαδικασία δημιουργίας πραγματικού πλούτου. Με μια μεγαλύτερη δεξαμενή πλούτου, θα είναι πολύ πιο εύκολο να απορροφηθούν οι διάφοροι κακώς κατανεμημένοι πόροι. Σημειώστε ότι ορισμένοι πόροι, ωστόσο, θα είναι πολύ πιο δύσκολο να απορροφηθούν, λόγω της φύσης τους.

Για παράδειγμα, η ζήτηση για ορισμένα κεφαλαιουχικά αγαθά και ορισμένες ανθρώπινες δεξιότητες θα μπορούσε να εξαφανιστεί ή να αποδυναμωθεί σημαντικά στο νέο περιβάλλον της ελεύθερης αγοράς. Μια αυστηρότερη στάση πρόκειται επίσης να υπονομεύσει διάφορες δραστηριότητες που προέκυψαν χάρη στην προηγούμενη χαλαρή νομισματική στάση, καθιστώντας πιθανό να πλήξει διάφορες δραστηριότητες φούσκας. Όσο περισσότερες φούσκες δημιουργούνται κατά την περίοδο της χαλαρής νομισματικής στάσης, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα να είναι και η κατάρρευση.

Η αλλοίωση των σημάτων της αγοράς από τη Fed υπονομεύει τη διαδικασία δημιουργίας πλούτου, ασκώντας έτσι ανοδική πίεση στο επιτόκιο χρονικών προτιμήσεων και στο επιτόκιο της αγοράς. Το επιτόκιο της αγοράς είναι πιθανό να αυξηθεί περαιτέρω όταν η Fed αρχίσει να περιορίζει τον ισολογισμό της, και με την πάροδο του χρόνου, ωστόσο η περικοπή του ισολογισμού θα ωφελήσει τη διαδικασία δημιουργίας πλούτου, όταν όλα τα άλλα πράγματα παραμένουν ίδια. Αυτό λειτουργεί τελικά προς την κατεύθυνση της μείωσης του επιτοκίου χρονικής προτίμησης και των επιτοκίων της αγοράς.

Μπορούν οι πολιτικές των κεντρικών τραπεζών να διατηρήσουν σταθερή ανάπτυξη;

Οι περισσότεροι ειδικοί είναι της άποψης ότι ένα σημαντικό εμπόδιο για την επίτευξη σταθερής πορείας ανάπτυξης και σταθερών τιμών είναι οι διακυμάνσεις του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων γύρω από το ουδέτερο επιτόκιο. Θεωρείται ότι το ουδέτερο επιτόκιο είναι εκείνο που συνάδει με σταθερές τιμές και μια ισορροπημένη οικονομία. Τι απαιτείται λοιπόν από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής της Fed για να στοχεύσουν το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων προς το ουδέτερο επιτόκιο, έτσι πιστεύουν οι μακροοικονομολόγοι. (Σύμφωνα με την άποψη αυτή, η κύρια πηγή οικονομικής αστάθειας είναι η μεταβλητότητα της διαφοράς μεταξύ του επιτοκίου της αγοράς χρήματος και του ουδέτερου επιτοκίου).

Σημειώστε ότι σε αυτό το πλαίσιο το ουδέτερο επιτόκιο καθορίζεται στο σημείο όπου τέμνονται οι καμπύλες συνολικής προσφοράς και συνολικής ζήτησης. Εάν το επιτόκιο της αγοράς πέσει κάτω από το ουδέτερο επιτόκιο, οι επενδύσεις θα υπερβούν τις αποταμιεύσεις, πράγμα που σημαίνει ότι η συνολική ζήτηση είναι μεγαλύτερη από τη συνολική προσφορά. Υποθέτοντας ότι η υπερβάλλουσα ζήτηση χρηματοδοτείται από την επέκταση των τραπεζικών δανείων, η διαδικασία αυτή οδηγεί σε δημιουργία νέου χρήματος, το οποίο με τη σειρά του ωθεί προς τα πάνω το γενικό επίπεδο τιμών.

Εάν όμως το επιτόκιο της αγοράς αυξηθεί πάνω από το ουδέτερο επιτόκιο, η αποταμίευση θα υπερβεί τις επενδύσεις, οπότε η συνολική προσφορά θα υπερβεί τη συνολική ζήτηση, πράγμα που σημαίνει ότι τα τραπεζικά δάνεια και το απόθεμα χρήματος θα συρρικνωθούν και οι τιμές θα μειωθούν. Επομένως, όποτε το επιτόκιο της αγοράς είναι σύμφωνο με το ουδέτερο επιτόκιο, η οικονομία βρίσκεται σε κατάσταση ισορροπίας και δεν υπάρχουν ούτε ανοδικές ούτε καθοδικές πιέσεις στο επίπεδο των τιμών. Το κύριο πρόβλημα, ωστόσο, είναι ότι το ουδέτερο επιτόκιο δεν μπορεί να παρατηρηθεί. Πώς μπορεί κανείς να διαπιστώσει αν το επιτόκιο της αγοράς είναι πάνω ή κάτω από το ουδέτερο επιτόκιο;

Παρά το γεγονός ότι το ουδέτερο επιτόκιο δεν μπορεί να παρατηρηθεί, οι συστημικοί οικονομολόγοι πιστεύουν ότι μπορεί να εκτιμηθεί με έμμεσους τρόπους. Προκειμένου να εξακριβώσουν το μη παρατηρήσιμο ουδέτερο επιτόκιο, οι οικονομολόγοι χρησιμοποιούν πλέον εξελιγμένες μαθηματικές μεθόδους, όπως το φίλτρο Kalman. Ωστόσο, έχει αυτό νόημα;

Στην προσπάθειά τους να κατανοήσουν τη σταθερή αναπτυξιακή πορεία, οι οικονομολόγοι υποθέτουν την ύπαρξη καμπυλών συνολικής προσφοράς και ζήτησης. Η τομή αυτών των καμπυλών δημιουργεί τη λεγόμενη ισορροπία που υποτίθεται ότι αντιστοιχεί στην αναπτυξιακή πορεία οικονομικής σταθερότητας.

Οι καμπύλες συνολικής προσφοράς και ζήτησης που παρουσιάζονται από τα δημοφιλή οικονομικά δεν προέρχονται από τα γεγονότα της πραγματικότητας, αλλά μάλλον από τη φαντασία των οικονομολόγων. Κανένα από τα στοιχεία που στηρίζουν τις καμπύλες προσφοράς και ζήτησης δεν προέρχεται από τον πραγματικό κόσμο - είναι καθαρά φανταστικά. Σύμφωνα με τον Ludwig von Mises:

Είναι σημαντικό να συνειδητοποιήσουμε ότι δεν έχουμε καμία γνώση ή εμπειρία σχετικά με το σχήμα αυτών των καμπυλών.

Ωστόσο, οι οικονομολόγοι συζητούν έντονα τις διάφορες ιδιότητες αυτών των αόρατων καμπυλών και τις επιπτώσεις τους όσον αφορά τις κυβερνητικές και κεντρικές τραπεζικές πολιτικές, παρόλο που στην πραγματικότητα είναι ανύπαρκτες.

Γιατί η Γενική Ισορροπία είναι μύθος

Η ύπαρξη μιας γενικής ισορροπίας, όπως απεικονίζεται από την τομή μεταξύ της καμπύλης προσφοράς της συνολικής οικονομίας και της καμπύλης ζήτησης της συνολικής οικονομίας, είναι αμφισβητήσιμη και η οικονομία ως τέτοια δεν υπάρχει εκτός από τα άτομα. Ως εκ τούτου, κάτι που δεν υπάρχει δεν μπορεί να κινηθεί προς μια γενική ισορροπία- η έννοια της ισορροπίας αφορά μόνο τα άτομα.

Η ισορροπία στο πλαίσιο της συνειδητής και σκόπιμης συμπεριφοράς ενός ατόμου δεν έχει καμία σχέση με τη φανταστική ισορροπία όπως την απεικονίζει η δημοφιλής οικονομική επιστήμη. , αντίθετα, εγκαθιδρύεται όταν ικανοποιούνται οι σκοποί των ατόμων.

Όταν ένας προμηθευτής πωλεί επιτυχώς την προσφορά του σε τιμή που αποφέρει κέρδος, λέγεται ότι έχει επιτύχει ισορροπία. Ομοίως, οι καταναλωτές που αγόρασαν την προσφορά αυτή το έκαναν για να επιτύχουν τους στόχους τους. Και πάλι, κάθε άτομο στο δικό του πλαίσιο επιτυγχάνει την ισορροπία του κάθε φορά που επιτυγχάνει τον στόχο του.

Ελλείψει παρέμβασης της κεντρικής τράπεζας, το επιτόκιο που θα καθοριστεί θα είναι σύμφωνο με τους διάφορους στόχους των ατόμων και όχι με τις επιθυμίες των σχεδιαστών της κεντρικής τράπεζας. Έτσι, ορισμένα άτομα μπορεί να ανακαλύψουν ότι το επιτόκιο που θα έπρεπε να πληρώσουν είναι πολύ χαμηλότερο από αυτό που είναι έτοιμοι να πληρώσουν. Για κάποια άλλα άτομα, το επιτόκιο της ελεύθερης αγοράς μπορεί να αποδειχθεί υπερβολικά υψηλό. Κατά συνέπεια, θα βρεθούν εκτός αγοράς. (Ο οριακός δανειστής και ο οριακός δανειολήπτης καθορίζουν το επιτόκιο της αγοράς. Η τομή των καμπυλών προσφοράς και ζήτησης δεν καθορίζει το επιτόκιο της αγοράς).

Μόλις εφαρμοστούν πολιτικές για την επίτευξη του ουδέτερου επιτοκίου - το οποίο υποτίθεται ότι αντικατοπτρίζει τη λεγόμενη γενική ισορροπία, όπως αυτή καθορίζεται από τα μαθηματικά μοντέλα - αυτό είναι πιθανό να έρχεται σε αντίθεση με αυτό που θα είχε καθορίσει η ελεύθερη αγορά. Ως αποτέλεσμα, αυτό θα οδηγήσει σε λανθασμένη κατανομή των πόρων και θα αποδυναμώσει τη διαδικασία δημιουργίας πραγματικού πλούτου, προκαλώντας οικονομική εξαθλίωση. (Σημειώστε ότι με τον καθορισμό του επιτοκίου-στόχου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Ομοσπονδιακής Τράπεζας προσποιούνται ότι διαθέτουν τις αριθμητικές πληροφορίες για το επιτόκιο που αντιστοιχεί στην αναπτυξιακή πορεία σταθερής οικονομικής μεγέθυνσης και σταθερών τιμών).

Η αποτυχία διαφόρων κεντρικά σχεδιασμένων οικονομιών, όπως η πρώην Σοβιετική Ένωση, δείχνει πώς η προσπάθεια μιας κεντρικής αρχής να ωθήσει την οικονομία προς την αναπτυξιακή τροχιά που υπαγορεύουν οι κυβερνητικοί γραφειοκράτες οδηγεί σε οικονομική καταστροφή. Θεωρούμε ότι αντί να αυξάνει τα επιτόκια για να αντιμετωπίσει τις έντονες αυξήσεις στις τιμές των αγαθών και των υπηρεσιών, η Fed θα πρέπει να κλείσει όλα τα παραθυράκια για τη δημιουργία χρήματος από το "πουθενά".

Συμπέρασμα

Πιστεύουμε ότι η θεώρηση της οικονομίας ως διαστημόπλοιου είναι λανθασμένη, καθώς η οικονομία αφορά ανθρώπους που ενεργούν και αλληλεπιδρούν μεταξύ τους. Τα άτομα εμπλέκονται συνειδητά στην επιδίωξη των διαφόρων στόχων τους χρησιμοποιώντας διάφορα μέσα.

Σε αντίθεση με τον κυρίαρχο οικονομικό τρόπο σκέψης, η ζημία που προκαλείται από τις πληθωριστικές πολιτικές δεν μπορεί να εξουδετερωθεί με την αντιμετώπιση αποπληθωριστικών πολιτικών. Η ίδια η αποπληθωριστική πολιτική είναι μια πολιτική παρέμβασης και θέτει σε κίνηση μια διαφορετική αλλά επιζήμια μορφή κακής κατανομής των πόρων.