Συσχετίσεις και ο ορισμός της προσφοράς χρήματος

 Σύμφωνα με την κοινή αντίληψη, ο ορισμός του χρήματος είναι ευέλικτος. Μερικές φορές η προσφορά χρήματος μπορεί να είναι το Μ1 (νόμισμα και καταθέσεις όψεως)- άλλες φορές μπορεί να είναι το Μ2 (όλο το Μ1, συν τις καταθέσεις ταμιευτηρίου, τις προθεσμιακές καταθέσεις και τα κεφάλαια της χρηματαγοράς) ή κάποιο άλλο Μ. Σύμφωνα με τη δημοφιλή σκέψη, αυτό που καθορίζει αν το Μ1, το Μ2 ή κάποιο άλλο Μ θεωρείται προσφορά χρήματος είναι αν συσχετίζεται καλά με βασικά οικονομικά δεδομένα, όπως το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν (ΑΕΠ).

Ωστόσο, από τις αρχές της δεκαετίας του 1980, οι συσχετίσεις μεταξύ των διαφόρων ορισμών του χρήματος και του ΑΕΠ έχουν καταρρεύσει. Ο λόγος αυτής της κατάρρευσης, σύμφωνα με τους οικονομολόγους, είναι η χρηματοπιστωτική απορρύθμιση που κατέστησε τη ζήτηση χρήματος ασταθή. Κατά συνέπεια, η χρησιμότητα της προσφοράς χρήματος ως προγνωστικού δείκτη της οικονομικής δραστηριότητας έχει μειωθεί σημαντικά. Ορισμένοι οικονομολόγοι θεωρούν ότι η συσχέτιση μεταξύ της προσφοράς χρήματος και του ΑΕΠ θα μπορούσε να ενισχυθεί με την απόδοση συντελεστών στάθμισης στα διάφορα συστατικά του χρήματος.

Ο δείκτης των νομισματικών μεγεθών Divisia, που πήρε το όνομά του από τον Γάλλο οικονομολόγο François Divisia, κάνει προσαρμογές για τις διαφορές στο βαθμό στον οποίο τα διάφορα στοιχεία του νομισματικού συνόλου χρησιμεύουν ως χρήμα. Οι υπολογισμοί αυτοί, όπως υποστηρίζεται, δίνουν μια πιο ακριβή εικόνα του τι πραγματικά συμβαίνει στην προσφορά χρήματος.

Ο κύριος νομισματικός δείκτης Divisia για τις Ηνωμένες Πολιτείες είναι το Μ3, το οποίο είναι ένα ευρύ σύνολο που περιλαμβάνει τα διαπραγματεύσιμα χρεόγραφα της χρηματαγοράς, όπως τα εμπορικά χαρτιά, τα διαπραγματεύσιμα CD και τα έντοκα γραμμάτια του Δημοσίου. Θεωρείται ότι με την ανάθεση κατάλληλων βαρών, που εκτιμώνται με ποσοτικές μεθόδους, στα συστατικά στοιχεία του Μ4, είναι πιθανό να βελτιωθεί η συσχέτισή του με διάφορους οικονομικούς δείκτες. Κατά συνέπεια, μπορεί κανείς να συμβουλευτεί αυτό το νομισματικό μέτρο για να εξακριβώσει τη μελλοντική πορεία των βασικών οικονομικών δεικτών. Ωστόσο, έχουν όλα αυτά νόημα;

Ορισμός του χρήματος

Κανένας ορισμός του χρήματος δεν μπορεί να καθοριστεί μέσω μιας συσχέτισης. Σκοπός ενός ορισμού είναι να παρουσιάσει την ουσία του αντικειμένου του. Για να καθοριστεί ο ορισμός του χρήματος, πρέπει πρώτα να εξακριβωθεί πώς προέκυψε μια οικονομία που χρησιμοποιεί χρήμα. Το χρήμα προέκυψε επειδή η ανταλλαγή δεν μπορούσε να στηρίξει την οικονομία της αγοράς. Ένας κρεοπώλης που ήθελε να ανταλλάξει το κρέας του με φρούτα μπορεί να δυσκολευόταν να βρει έναν καλλιεργητή φρούτων που ήθελε το κρέας του, ενώ ο καλλιεργητής φρούτων που ήθελε να ανταλλάξει τα φρούτα του με παπούτσια μπορεί να μην ήταν σε θέση να βρει έναν υποδηματοποιό που ήθελε τα φρούτα του.

Το χαρακτηριστικό γνώρισμα του χρήματος είναι ότι αποτελεί το γενικό μέσο ανταλλαγής. Όπως έγραψε ο Murray Rothbard στο What Has Government Done to Our Money?

Όπως στη φύση υπάρχει μεγάλη ποικιλία δεξιοτήτων και πόρων, έτσι υπάρχει ποικιλία και στην εμπορευσιμότητα των αγαθών. Ορισμένα αγαθά έχουν μεγαλύτερη ζήτηση από άλλα, ορισμένα μπορούν να διαιρεθούν σε μικρότερες μονάδες χωρίς απώλεια αξίας, ορισμένα είναι πιο ανθεκτικά για μεγάλα χρονικά διαστήματα, ορισμένα είναι πιο μεταφερόμενα σε μεγάλες αποστάσεις. Όλα αυτά τα πλεονεκτήματα καθιστούν μεγαλύτερη εμπορευσιμότητα. . . . Τελικά, ένα ή δύο εμπορεύματα χρησιμοποιούνται ως γενικά μέσα -σε όλες σχεδόν τις συναλλαγές- και αυτά ονομάζονται χρήμα.

Στον κόσμο του χρήματος, ο χασάπης θα μπορούσε να ανταλλάξει το κρέας του με χρήματα και στη συνέχεια να ανταλλάξει τα χρήματα αυτά με φρούτα. Ομοίως, ο φρουτοπαραγωγός θα μπορούσε να ανταλλάξει τα φρούτα του με χρήματα και στη συνέχεια να ανταλλάξει τα χρήματα αυτά με παπούτσια. Όλες αυτές οι συναλλαγές καθίστανται δυνατές επειδή το χρήμα είναι το πιο εμπορεύσιμο (δηλαδή το πιο αποδεκτό) εμπόρευμα. Ο Rothbard συνεχίζει,

Το χρήμα δεν είναι μια αφηρημένη λογιστική μονάδα, που μπορεί να διαχωριστεί από ένα συγκεκριμένο αγαθό- δεν είναι ένα άχρηστο σύμβολο που χρησιμεύει μόνο για ανταλλαγή- δεν είναι μια "απαίτηση από την κοινωνία"- δεν είναι μια εγγύηση για ένα σταθερό επίπεδο τιμών. Είναι απλώς ένα εμπόρευμα.

Προκύπτει, λοιπόν, ότι το χρήμα είναι το πράγμα για το οποίο ανταλλάσσονται όλα τα άλλα αγαθά και οι υπηρεσίες. Αυτό το θεμελιώδες χαρακτηριστικό του χρήματος έρχεται σε αντίθεση με τα χαρακτηριστικά των άλλων αγαθών. Για παράδειγμα, η τροφή παρέχει την απαραίτητη ενέργεια στους ανθρώπους και τα κεφαλαιουχικά αγαθά επιτρέπουν την επέκταση της υποδομής που με τη σειρά της επιτρέπει την παραγωγή μεγαλύτερης ποσότητας αγαθών και υπηρεσιών.

Αντίθετα με την κυρίαρχη σκέψη, λοιπόν, η ουσία του χρήματος δεν έχει καμία σχέση με τη χρηματοπιστωτική απορρύθμιση, καθώς η ουσία του χρήματος θα παραμείνει ανέπαφη και στην πιο απορρυθμισμένη αγορά. Το χρήμα είναι αυτό για το οποίο ανταλλάσσονται όλα τα άλλα αγαθά και υπηρεσίες.

Λειτουργίες και τύποι συναλλαγών του χρήματος

Ορισμένοι σχολιαστές υποστηρίζουν ότι η κύρια λειτουργία του χρήματος είναι η αποταμίευση. Άλλοι υποστηρίζουν ότι ο κύριος ρόλος του είναι να παρέχει μια λογιστική μονάδα και να λειτουργεί ως αποθήκη αξίας. Ενώ όλοι αυτοί οι ρόλοι είναι σημαντικοί, δεν είναι θεμελιώδεις. Ο θεμελιώδης ρόλος του χρήματος είναι ως γενικό μέσο ανταλλαγής. Εξαιτίας αυτής της λειτουργίας αναδύονται οι άλλες λειτουργίες του χρήματος, όπως το μέσο αποταμίευσης, η λογιστική μονάδα και η αποθήκευση αξίας.

Μέσα από μια συνεχή διαδικασία επιλογής επί χιλιάδες χρόνια, τα άτομα κατέληξαν στον χρυσό ως χρήμα. Στο σημερινό νομισματικό σύστημα, η προσφορά χρήματος δεν είναι πλέον ο χρυσός, αλλά νομίσματα και χαρτονομίσματα που εκδίδονται από την κυβέρνηση και την κεντρική τράπεζα. Κατά συνέπεια, τα νομίσματα και τα χαρτονομίσματα αποτελούν χρήμα, γνωστό ως μετρητά, το οποίο χρησιμοποιείται στις συναλλαγές. Αγαθά και υπηρεσίες αγοράζονται και πωλούνται με μετρητά.

Ανά πάσα στιγμή, ένα άτομο μπορεί να κρατήσει τα χρήματά του στο πορτοφόλι του ή κάπου στο σπίτι του ή να τα καταθέσει σε μια τράπεζα. Καταθέτοντας τα χρήματά του, ένα άτομο δεν παραιτείται ποτέ από την κυριότητά του πάνω σε αυτά- έχει απόλυτη αξίωση πάνω σε αυτά. Κανείς άλλος δεν αναμένεται να κάνει χρήση των χρημάτων του, οπότε η προσφορά χρήματος παραμένει η ίδια.

Αυτό θα πρέπει να αντιπαραβληθεί με μια πιστωτική συναλλαγή, στην οποία ο δανειστής των χρημάτων παραιτείται από την απαίτησή του επί των χρημάτων για τη διάρκεια του δανείου. Κατά συνέπεια, σε μια πιστωτική συναλλαγή, τα χρήματα μεταφέρονται από τον δανειστή στον δανειολήπτη. Οι πιστωτικές συναλλαγές δεν μεταβάλλουν την προσφορά χρήματος. Εάν ο Bob δανείσει 1.000 δολάρια στον Joe, τα χρήματα μεταφέρονται από την κατάθεση όψεως ή το πορτοφόλι του Bob στην κατοχή του Joe.

Γιατί οι διάφοροι δημοφιλείς ορισμοί και υπολογισμοί της προσφοράς χρήματος είναι παραπλανητικοί

Ο ορισμός του Μ2 περιλαμβάνει τους τίτλους της χρηματαγοράς, τα αμοιβαία κεφάλαια και άλλες προθεσμιακές καταθέσεις. Ωστόσο, μια επένδυση σε αμοιβαίο κεφάλαιο είναι στην πραγματικότητα μια επένδυση σε διάφορα μέσα της χρηματαγοράς. Η ποσότητα του χρήματος δεν μεταβάλλεται ως αποτέλεσμα αυτής της επένδυσης- η ιδιοκτησία του χρήματος έχει αλλάξει μόνο προσωρινά. Ως εκ τούτου, η συμπερίληψη των αμοιβαίων κεφαλαίων ως μέρος του Μ2 έχει ως αποτέλεσμα τη διπλή καταμέτρηση του χρήματος.

Το πρόβλημα της διπλής καταμέτρησης δεν επιλύεται επίσης στον ορισμό του χρήματος μηδενικής διάρκειας ("MZM") - ένα σχετικά πρόσφατο μέτρο της προσφοράς χρήματος. Η ουσία του MZM είναι ότι περιλαμβάνει χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία με μηδενική λήξη: τα περιουσιακά στοιχεία που περιλαμβάνονται στο MZM είναι εξαγοράσιμα στην ονομαστική τους αξία σε πρώτη ζήτηση. Το MZM περιλαμβάνει όλα τα είδη χρηματοπιστωτικών μέσων που μπορούν εύκολα να μετατραπούν σε χρήμα χωρίς ποινή ή κίνδυνο απώλειας κεφαλαίου. Ο ορισμός αυτός αποκλείει όλους τους τίτλους, οι οποίοι υπόκεινται σε κίνδυνο απώλειας κεφαλαίου, και τις προθεσμιακές καταθέσεις, οι οποίες συνεπάγονται κυρώσεις για πρόωρη ανάληψη. Επειδή το MZM περιλαμβάνει εκτός από τα χρήματα και περιουσιακά στοιχεία που μπορούν εύκολα να μετατραπούν σε χρήμα, αυτός ο ορισμός του χρήματος είναι εσφαλμένος. Δεν μας λέει τι είναι στην πραγματικότητα το χρήμα, πράγμα που υποτίθεται ότι πρέπει να κάνει ένας ορισμός του χρήματος.

Παρατηρήστε ότι ούτε ο δείκτης Divisia βοηθάει πολύ στον προσδιορισμό του τι είναι χρήμα, διότι ο δείκτης αυτός σχεδιάστηκε για να ενισχύσει τη συσχέτιση μεταξύ νομισματικών μεγεθών όπως το Μ4 και άλλα Ms με έναν δείκτη οικονομικής δραστηριότητας. Υπό αυτή την έννοια, η κατασκευή του δείκτη Divisia είναι μια άσκηση προσαρμογής καμπύλης.

Επιπλέον, η Divisia διαφόρων Ms, όπως η Divisia M4, δεν αντιμετωπίζει το ζήτημα της διπλής καταμέτρησης των χρημάτων. Θυμηθείτε ότι το Μ4 είναι ένα ευρύ σύνολο που περιλαμβάνει τα μετρητά συν τις καταθέσεις όψεως συν τα διαπραγματεύσιμα χρεόγραφα της χρηματαγοράς, όπως τα εμπορικά χαρτιά, τα διαπραγματεύσιμα CD και τα T-bills. Πρόκειται για ένα μείγμα συναλλαγών απαίτησης και πίστωσης (δηλ. διπλή καταμέτρηση του χρήματος), το οποίο δημιουργεί μια παραπλανητική εικόνα για το τι είναι το χρήμα. Η εφαρμογή διαφόρων βαρών στα συστατικά στοιχεία του χρήματος δεν μπορεί να καταστήσει τον ορισμό του χρήματος έγκυρο, εάν ο ορισμός περιλαμβάνει λανθασμένα συστατικά στοιχεία.

Επιπλέον, ακόμη και αν οι συνιστώσες ήταν έγκυρες, δεν βελτιώνεται ο ορισμός του χρήματος με την απόδοση βαρών στις συνιστώσες. Ο σκοπός του ορισμού είναι να καθορίσει τι είναι το χρήμα- αυτό δεν σχετίζεται με τη συσχέτιση του χρήματος με το ΑΕΠ.

Η εισαγωγή του ηλεκτρονικού χρήματος έχει υποτίθεται προκαλέσει άλλη μια σύγχυση όσον αφορά τον ορισμό του χρήματος. Ορισμένοι ισχυρίζονται ότι το ηλεκτρονικό χρήμα είναι πιθανό να καταστήσει το σημερινό χρήμα (δηλαδή τα μετρητά) περιττό. Αντιθέτως, το ηλεκτρονικό χρήμα δεν είναι νέο χρήμα, αλλά μάλλον ένας νέος τρόπος χρησιμοποίησης του υπάρχοντος χρήματος (δηλαδή των μετρητών) στις συναλλαγές.

Ανεξάρτητα από αυτούς τους νέους τρόπους χρήσης του χρήματος, ο ορισμός του χρήματος δεν αλλάζει. Το χρήμα είναι αυτό για το οποίο ανταλλάσσονται όλα τα άλλα αγαθά και οι υπηρεσίες. Το ηλεκτρονικό χρήμα μπορεί να λειτουργήσει μόνο εφόσον τα άτομα γνωρίζουν ότι μπορούν να το μετατρέψουν σε fiat χρήμα (δηλ. μετρητά) σε πρώτη ζήτηση.

Συμπέρασμα

Η ουσία του τι είναι το χρήμα δεν μπορεί να καθοριστεί μέσω μιας στατιστικής συσχέτισης. Μπορεί να διαπιστωθεί μόνο μέσω της κατανόησης του τι είναι το χρήμα. Η προσπάθεια να ενισχυθεί η συσχέτιση μεταξύ των διαφόρων νομισματικών μεγεθών και της οικονομικής δραστηριότητας μέσω μιας μεταβλητής στάθμισης των συνιστωσών της προσφοράς χρήματος αναιρεί τον σκοπό του ορισμού του χρήματος.