Πληθωρισμός, πόλεμος και πετρέλαιο: Πώς οι σημερινές κρίσεις αναμοχλεύουν τη δεκαετία του 1970

 Ο πληθωρισμός των τιμών καταναλωτή αυξήθηκε στο 8,3% τον Απρίλιο του 2022 στις Ηνωμένες Πολιτείες και στο 7,5% στη ζώνη του ευρώ. Αυτό εγείρει το ερώτημα ποιος είναι υπεύθυνος. Στις ΗΠΑ, ο πρόεδρος Τζο Μπάιντεν υποστήριξε ότι το 70 τοις εκατό του πληθωρισμού τον Μάρτιο οφείλεται στον Ρώσο πρόεδρο Βλαντίμιρ Πούτιν. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα πρότεινε ότι ο υψηλός πληθωρισμός θα πρέπει να εξεταστεί στο πλαίσιο της πανδημίας και του πολέμου στην Ουκρανία. Η πρόεδρος της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ θεωρεί ότι η απότομη άνοδος των τιμών της ενέργειας δεν σχετίζεται με τη νομισματική πολιτική της ΕΚΤ. Αλλά μήπως ο πληθωρισμός οφείλεται μόνο στον πόλεμο και την πανδημία;

Σύμφωνα με τον Μίλτον Φρίντμαν, ο πληθωρισμός είναι "πάντα και παντού ένα νομισματικό φαινόμενο" και συνεπώς ευθύνη των κεντρικών τραπεζών. Δεδομένου ότι σε όλες τις βιομηχανικές χώρες η προσφορά χρήματος αυξάνεται για μεγάλο χρονικό διάστημα πολύ ταχύτερα από την παραγωγή, η προκύπτουσα τεράστια νομισματική υπερβολή θα πρέπει να είναι η αιτία της αύξησης του πληθωρισμού. Ενώ από την αλλαγή της χιλιετίας οι τιμές των μετοχών και των ακινήτων αυξήθηκαν με ταχείς ρυθμούς, ο πληθωρισμός των τιμών καταναλωτή άρχισε να επιταχύνεται μόλις στα μέσα του 2021, με ώθηση από τις τιμές της ενέργειας. Υπάρχουν πέντε λόγοι για τους οποίους η άνοδος των τιμών της ενέργειας συνδέεται με το παγκόσμιο νομισματικό πλεόνασμα, το οποίο αυξήθηκε περαιτέρω έντονα κατά τη διάρκεια της πανδημίας.

Πρώτον, λόγω της υποβάθμισης της εμπιστοσύνης στο δολάριο και το ευρώ, έχει ξεκινήσει μια φυγή προς τα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία. Τα υλικά περιουσιακά στοιχεία περιλαμβάνουν όχι μόνο ακίνητα και μετοχές, αλλά και μετοχές σε ορυχεία εμπορευμάτων και πρώτων υλών, συμπεριλαμβανομένου του πετρελαίου και του φυσικού αερίου. Δεύτερον, η εξαιρετικά χαλαρή νομισματική πολιτική των μεγάλων κεντρικών τραπεζών έχει -σε συνδυασμό με τις επεκτατικές δημοσιονομικές πολιτικές- τροφοδοτήσει τη συνολική ζήτηση και, συνεπώς, και τη ζήτηση για ενέργεια και πρώτες ύλες. Όταν οι εταιρείες -τρίτον- θεωρούν ότι οι αυξήσεις των τιμών θα είναι μόνιμες, συσσωρεύουν πρώτες ύλες, γεγονός που αυξάνει περαιτέρω τη ζήτηση και τις τιμές.

Τέταρτον, οι χώρες που εξάγουν ενέργεια και εμπορεύματα διαθέτουν μεγάλα αποθέματα σε δολάρια και ευρώ, τα οποία υποτιμώνται από τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ και τη ζώνη του ευρώ. Δεδομένου ότι συχνά είναι ολιγοπωλιακές επιχειρήσεις, οι χώρες εξαγωγής ενέργειας και εμπορευμάτων μπορούν να αντισταθμίσουν την υποτίμηση αυτή αυξάνοντας τις τιμές. Πρόσφατα, ορισμένες αραβικές χώρες αρνήθηκαν να επεκτείνουν την παραγωγή πετρελαίου και φυσικού αερίου για να μειώσουν τις τιμές της παγκόσμιας αγοράς. Πέμπτον, η ενέργεια και τα εμπορεύματα διαπραγματεύονται κυρίως σε δολάρια. Εάν το ευρώ υποτιμηθεί λόγω της συνεχιζόμενης χαλαρής νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ, οι τιμές των πρώτων υλών και της ενέργειας αυξάνονται στη ζώνη του ευρώ.

Αυτό οδηγεί στο ερώτημα σε ποιο βαθμό υπάρχουν παραλληλισμοί με τη δεκαετία του 1970, όταν ο υψηλός και επίμονος πληθωρισμός συνοδεύτηκε από πόλεμο στην πλούσια σε πετρέλαιο Μέση Ανατολή. Οι παγκόσμιες πληθωριστικές πιέσεις εμφανίστηκαν ακόμη και πριν από την πρώτη πετρελαϊκή κρίση του 1971, όπως και σήμερα. Από το δεύτερο μισό της δεκαετίας του 1960, οι ΗΠΑ είχαν χρηματοδοτήσει τον πόλεμο του Βιετνάμ και τις αυξανόμενες κοινωνικές δαπάνες εν μέρει μέσω της τυπογραφικής μηχανής. Ο πληθωρισμός εξήχθη στις πολλές χώρες των οποίων το νόμισμα ήταν συνδεδεμένο με το δολάριο. Τότε, όπως και τώρα, οι χώρες που εξάγουν ενέργεια και εμπορεύματα είχαν κίνητρο να αντισταθμίσουν τις πραγματικές απώλειες στην αξία των αποθεμάτων τους σε δολάρια μέσω αυξήσεων των τιμών. Αυτό μπορεί να θεωρηθεί ως η απαρχή της πολιτικής του καρτέλ του Οργανισμού Πετρελαιοεξαγωγικών Χωρών και της πρώτης πετρελαϊκής κρίσης το 1971.

Οι επίμονα χαλαρές νομισματικές πολιτικές έχουν πάντα αρνητικές επιπτώσεις στην ανάπτυξη και στη διανομή που βλάπτουν την πολιτική σταθερότητα. Σε ακραίες περιπτώσεις, υπάρχουν εμφύλιοι πόλεμοι, όπως αποδεικνύεται από την Αραβική Άνοιξη, ή υπάρχουν ένοπλες συγκρούσεις μεταξύ χωρών. Ο πόλεμος του Γιομ Κιπούρ το 1971 προκλήθηκε -μεταξύ άλλων- από την επιθυμία του Αιγύπτιου προέδρου Anwar el-Sadat να αποσπάσει την προσοχή από τις εσωτερικές πολιτικές εντάσεις. Από το 2014, η πτώση των τιμών του πετρελαίου συμπιέζει την ανάπτυξη στη Ρωσία. Δεν μπορεί να αποκλειστεί ότι ένα από τα βασικά κίνητρα του Πούτιν για να πάει στον πόλεμο ήταν η διασφάλιση της εξουσίας του στη Ρωσία. Τέλος, όπως και στη δεκαετία του 1970, η αυξανόμενη διεθνής πολιτική αστάθεια αύξησε περαιτέρω την παγκόσμια πληθωριστική πίεση μέσω της αύξησης των τιμών του πετρελαίου και των βασικών εμπορευμάτων.

Στη δεκαετία του 1970, ο πληθωρισμός σταμάτησε μόνο όταν, αρχής γενομένης από το 1979, ο νέος πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ Paul Volcker αύξησε αυστηρά τα επιτόκια στο 20% (σοκ Volcker). Ως αποτέλεσμα, οι τιμές του πετρελαίου άρχισαν να πέφτουν. Τόσο η Fed όσο και η ΕΚΤ απέχουν ακόμη πολύ από το να λάβουν παρόμοια μέτρα. Η Fed έχει ανακοινώσει αποφασιστικά αυξήσεις των επιτοκίων, αλλά μια αύξηση των επιτοκίων πάνω από τον πληθωρισμό απέχει ακόμη πολύ. Στη ζώνη του ευρώ, η πρόεδρος Λαγκάρντ έχει κρατήσει όλες τις επιλογές ανοιχτές παρά τον υψηλό πληθωρισμό.

Μια αποφασιστική υπεράσπιση της σταθερότητας των τιμών μοιάζει διαφορετική. Αυτό σημαίνει ότι οι πληθωριστικές πιέσεις θα διατηρηθούν για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, ιδίως στη ζώνη του ευρώ, καθώς το υψηλό επίπεδο του δημόσιου χρέους μπορεί να λιώσει από τον πληθωρισμό, συμβάλλοντας στην οικονομική σταθεροποίηση των υπερχρεωμένων χωρών της ζώνης του ευρώ. Καθώς η διαδικασία αυτή είναι πιθανό να συνοδεύεται από επίμονη οικονομική αστάθεια, ωστόσο, η κρίση στην Ουκρανία μπορεί να μην είναι η τελευταία πολιτική κρίση στην Ευρώπη.