Οι κεντρικές τράπεζες στρέφονται στον χρυσό καθώς οι απώλειες αυξάνονται

 Το 2022, οι κεντρικές τράπεζες θα έχουν αγοράσει τη μεγαλύτερη ποσότητα χρυσού στην πρόσφατη ιστορία. Σύμφωνα με το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού, οι αγορές χρυσού από τις κεντρικές τράπεζες έχουν φθάσει σε επίπεδο που δεν έχει παρατηρηθεί από το 1967. Οι κεντρικές τράπεζες του κόσμου αγόρασαν 673 μετρικούς τόνους σε ένα μήνα, ενώ το τρίτο τρίμηνο ο αριθμός αυτός έφτασε τους 400 μετρικούς τόνους. Αυτό είναι ενδιαφέρον, διότι η ροή από τις κεντρικές τράπεζες από το 2020 ήταν κατ' εξοχήν καθαρές πωλήσεις.

Γιατί οι παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες προσθέτουν χρυσό στα αποθέματά τους; Μπορεί να υπάρχουν διάφοροι παράγοντες.

Το μεγαλύτερο ποσοστό των αποθεματικών των περισσότερων κεντρικών τραπεζών είναι δολάρια ΗΠΑ, τα οποία συνήθως έχουν τη μορφή ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου. Θα ήταν λογικό ορισμένες από τις κεντρικές τράπεζες, ιδίως η Κίνα, να αποφασίσουν να εξαρτώνται λιγότερο από το δολάριο.

Τα υψηλά συναλλαγματικά αποθέματα της Κίνας αποτελούν βασική πηγή σταθερότητας για τη Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας. Αλλά το υψηλό ποσό των δολαρίων ΗΠΑ (3,1 τρισεκατομμύρια δολάρια) μπορεί να ήταν ένας βασικός σταθεροποιητικός παράγοντας το 2022, αλλά θα μπορούσε να είναι υπερβολικό αν τα επόμενα δέκα χρόνια φέρουν ένα κύμα υποτίμησης του χρήματος που δεν έχει συμβεί ποτέ στο παρελθόν.

Οι κεντρικές τράπεζες συζητούν την ιδέα της έκδοσης ενός ψηφιακού νομίσματος, το οποίο θα άλλαζε εντελώς τον τρόπο με τον οποίο λειτουργεί σήμερα το χρήμα. Με την έκδοση ενός ψηφιακού νομίσματος απευθείας στον λογαριασμό ενός πολίτη στην κεντρική τράπεζα, το χρηματοπιστωτικό ίδρυμα θα είχε πλήρη πρόσβαση στις πληροφορίες των αποταμιευτών και, το σημαντικότερο, θα ήταν σε θέση να επιταχύνει τον μηχανισμό μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής εξαλείφοντας τα κανάλια που εμποδίζουν την εμφάνιση υψηλότερου πληθωρισμού: το τραπεζικό κανάλι και το στήριγμα της πιστωτικής ζήτησης. Αυτό που εμπόδισε τον πληθωρισμό να αυξηθεί πολύ περισσότερο είναι ότι ο τρόπος μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής επιβραδύνεται πάντα από τη ζήτηση πιστώσεων στο τραπεζικό σύστημα. Αυτό έχει προφανώς οδηγήσει σε τεράστια αύξηση των τιμών των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων και ακόμη προκάλεσε την εκτίναξη των τιμών στα ύψη όταν η αύξηση της προσφοράς χρήματος χρησιμοποιήθηκε για την πληρωμή των κρατικών δαπανών και των επιδοτήσεων.

Εάν οι κεντρικές τράπεζες αρχίσουν να εκδίδουν ψηφιακά νομίσματα, το επίπεδο καταστροφής της αγοραστικής δύναμης των νομισμάτων που παρατηρήθηκε τα τελευταία πενήντα χρόνια θα είναι εξαιρετικά μικρό σε σύγκριση με αυτό που μπορεί να συμβεί με τον αχαλίνωτο έλεγχο των κεντρικών τραπεζών.

Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, η θέση του χρυσού ως αποθεματικό αξίας θα ήταν απαράμιλλη.

Υπάρχουν και άλλοι λόγοι για τους οποίους μια κεντρική τράπεζα μπορεί να αγοράσει χρυσό.

Οι κεντρικές τράπεζες χρειάζονται χρυσό επειδή μπορεί να προετοιμάζονται για μια άνευ προηγουμένου περίοδο νομισματικής καταστροφής.

Οι Financial Times υποστηρίζουν ότι οι κεντρικές τράπεζες υφίστανται ήδη σημαντικές απώλειες λόγω της πτώσης της αξίας των ομολόγων που διατηρούν στους ισολογισμούς τους. Μέχρι το τέλος του δεύτερου τριμήνου του 2022, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ είχε χάσει 720 δισεκατομμύρια δολάρια, ενώ η Τράπεζα της Αγγλίας είχε χάσει 200 δισεκατομμύρια λίρες. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα επανεξετάζει επί του παρόντος τα οικονομικά της και προβλέπεται ότι θα υποστεί επίσης σημαντικές απώλειες. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, η Τράπεζα της Αγγλίας, η Εθνική Τράπεζα της Ελβετίας και η κεντρική τράπεζα της Αυστραλίας "αντιμετωπίζουν τώρα πιθανές απώλειες άνω του 1 τρισ. δολαρίων συνολικά, καθώς τα άλλοτε κερδοφόρα ομόλογα μετατρέπονται σε υποχρεώσεις", σύμφωνα με το Reuters.

Εάν μια κεντρική τράπεζα εμφανίσει ζημία, μπορεί να καλύψει το κενό χρησιμοποιώντας τυχόν διαθέσιμα αποθέματα προηγούμενων ετών ή ζητώντας βοήθεια από άλλες κεντρικές τράπεζες. Παρόμοια με μια εμπορική τράπεζα, μπορεί να αντιμετωπίσει σημαντικές δυσκολίες- ωστόσο, μια κεντρική τράπεζα έχει τη δυνατότητα να απευθυνθεί στις κυβερνήσεις ως έσχατη λύση. Αυτό σημαίνει ότι το κενό θα πληρωθεί από τους φορολογούμενους και το κόστος είναι αστρονομικό.

Το κύμα νομισματικής καταστροφής που θα μπορούσε να προκύψει από ένα νέο ρεκόρ στο παγκόσμιο χρέος, τεράστιες απώλειες στα περιουσιακά στοιχεία των κεντρικών τραπεζών και την έκδοση ψηφιακών νομισμάτων βρίσκει μόνο ένα πραγματικό ασφαλές καταφύγιο με αποδεδειγμένη επί αιώνες ιδιότητα ως αποθεματικό αξίας: Ο χρυσός. Αυτό συμβαίνει επειδή οι κεντρικές τράπεζες γνωρίζουν ότι οι κυβερνήσεις δεν μειώνουν τις ελλειμματικές δαπάνες.

Αυτοί οι αριθμοί αναδεικνύουν το τεράστιο ζήτημα που προκάλεσε η πρόσφατη υπερβολική χρήση της ποσοτικής χαλάρωσης. Επειδή αγνοούσαν την πραγματικότητα της φερεγγυότητας των εκδοτών, οι κεντρικές τράπεζες πέρασαν από την αγορά περιουσιακών στοιχείων χαμηλού κινδύνου σε ελκυστικές τιμές στην αγορά οποιουδήποτε κρατικού ομολόγου σε οποιαδήποτε τιμή.

Γιατί οι κεντρικές τράπεζες αυξάνουν τις αγορές χρυσού ακριβώς τη στιγμή που εμφανίζονται ζημίες στους ισολογισμούς τους; Για να αυξήσουν τα αποθεματικά τους, να μειώσουν τις απώλειες και να προβλέψουν πώς τα νεοδημιουργηθέντα ψηφιακά νομίσματα μπορεί να επηρεάσουν τον πληθωρισμό. Δεδομένου ότι η αγορά ευρωπαϊκών ή βορειοαμερικανικών κρατικών ομολόγων δεν μειώνει τον κίνδυνο απώλειας χρημάτων εάν ο πληθωρισμός παραμείνει υψηλός, είναι πολύ πιθανό η μόνη πραγματική επιλογή να είναι η αγορά περισσότερου χρυσού.

Οι κεντρικές τράπεζες των βιομηχανικών χωρών θα προσπαθήσουν να συρρικνώσουν τους ισολογισμούς τους προκειμένου να καταπολεμήσουν τον πληθωρισμό, αλλά θα ανακαλύψουν επίσης ότι τα περιουσιακά στοιχεία που κατέχουν συνεχίζουν να υποτιμώνται. Μια κεντρική τράπεζα που χάνει χρήματα δεν μπορεί να επεκτείνει αμέσως τον ισολογισμό της ή να αγοράσει περισσότερα κρατικά ομόλογα. Έχει δημιουργηθεί μια παγίδα ρευστότητας. Η ποσοτική χαλάρωση και τα χαμηλά επιτόκια είναι απαραίτητα για υψηλότερες αξίες περιουσιακών στοιχείων, αλλά η περαιτέρω ρευστότητα και ο χρηματοπιστωτικός περιορισμός μπορεί να παρατείνουν τις πληθωριστικές πιέσεις, οι οποίες στη συνέχεια θα αυξήσουν την πίεση στις τιμές των περιουσιακών στοιχείων.

Η ιδέα ότι η εκτύπωση χρήματος δεν θα οδηγούσε σε πληθωρισμό αποτέλεσε τη βάση για τη νομισματική οφθαλμαπάτη. Τα στοιχεία για το αντίθετο αποδεικνύουν πλέον ότι οι κεντρικές τράπεζες αντιμετωπίζουν μια σοβαρή πρόκληση: δεν είναι σε θέση να διατηρήσουν την πολλαπλή επέκταση και τον πληθωρισμό των τιμών των περιουσιακών στοιχείων, να μειώσουν τις τιμές καταναλωτή και να χρηματοδοτήσουν ταυτόχρονα τις δαπάνες για το δημόσιο έλλειμμα.

Γιατί λοιπόν αγοράζουν χρυσό; Επειδή θα προκύψει αναπόφευκτα ένα νέο παράδειγμα πολιτικής ως αποτέλεσμα των καταστροφικών οικονομικών και νομισματικών επιπτώσεων των ετών υπερβολικής χαλάρωσης, και ούτε τα πραγματικά μας κέρδη ούτε οι καταθέσεις μας επωφελούνται από αυτό. Όταν τους δόθηκε η δυνατότητα επιλογής μεταξύ "υγιούς χρήματος" και "οικονομικής περιστολής", οι κυβερνήσεις ανάγκασαν τις κεντρικές τράπεζες να επιλέξουν την "οικονομική περιστολή".

Ο μόνος λόγος για τον οποίο οι κεντρικές τράπεζες αγοράζουν χρυσό είναι για να προστατεύσουν τους ισολογισμούς τους από τα δικά τους προγράμματα νομισματικής καταστροφής- δεν έχουν άλλη επιλογή από το να το κάνουν.