Οι Κεντρικές Τράπεζες έφεραν τον πληθωρισμό. Τώρα φέρνουν στασιμότητα.

 Αν και το μήνυμα της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ και της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας σχετικά με τις μειώσεις των επιτοκίων φαίνεται σαφές, επαναλαμβάνοντας τη δέσμευσή τους για μείωση του πληθωρισμού, η αγορά αναμένει πέντε έως έξι μειώσεις επιτοκίων, μεταξύ 125 και 150 μονάδων βάσης, μέσα στους επόμενους δώδεκα μήνες.

Αυτό μας δείχνει την προκατάληψη της φούσκας πολλών επενδυτών. Ζούμε σε έναν κόσμο όπου δύο γενιές συμμετεχόντων στην αγορά έχουν δει μόνο μειώσεις επιτοκίων και μαζικές ενέσεις ρευστότητας. Οι κεντρικές τράπεζες έχουν δημιουργήσει τεράστια στρεβλά κίνητρα στις αγορές, τα οποία θα έπρεπε να είχαν αποτραπεί αν ακολουθούσαν πραγματικά την εντολή τους για σταθερές τιμές. Συν τοις άλλοις, η ΕΚΤ αντιμετωπίζει έναν ακόμη κίνδυνο. Πρέπει να αποφύγει να ακολουθήσει τις σειρήνες των παρεμβατιστών, αν θέλει να επιβιώσει το εγχείρημα του ευρώ.

Το ευρώ είναι η μεγαλύτερη νομισματική επιτυχία των τελευταίων 100 ετών και η υπερβολικά χαλαρή πολιτική της ΕΚΤ μπορεί να καταστρέψει τη θέση του ως παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα. Οι παρεμβατικές ορδές του ευρωπαϊκού σοσιαλισμού θέλουν η κεντρική τράπεζα να γίνει εργαλείο στα χέρια των κυβερνήσεων για να εθνικοποιήσουν την οικονομία και να καταστρέψουν την αγοραστική δύναμη του νομίσματος.

Μη γελιέστε- για όσους επινοούν ήπιες λέξεις που απαιτούν "επεκτατική νομισματική πολιτική", αυτό που αναζητούν είναι ακριβώς αυτό που υποστήριξαν στην Αργεντινή, τη Βενεζουέλα και την Κούβα: την απαλλοτρίωση του πλούτου μέσω της διάλυσης της αγοραστικής δύναμης του νομίσματος.

Θα ήταν εντελώς ανεύθυνο να εφαρμοστούν μαζικές μειώσεις των επιτοκίων για διάφορους λόγους.

Οι κεντρικές τράπεζες δίνουν όλη την προσοχή στην τιμή και όχι στην ποσότητα του χρήματος. Η αγνόηση των νομισματικών μεγεθών είναι πολύ επικίνδυνη και η επικέντρωση των αποφάσεων μόνο στα επιτόκια μπορεί να δημιουργήσει ένα μεγαλύτερο πρόβλημα: μια φούσκα της αγοράς και μια συρρίκνωση της πραγματικής οικονομίας.

Αγνοώντας τα νομισματικά μεγέθη, οι κεντρικές τράπεζες μπορούν να μειώσουν τα επιτόκια χωρίς πραγματική επίδραση στην παραγωγική οικονομία και να μην επιλύσουν τίποτα. Μπορεί να υπάρξει σημαντική συρρίκνωση της οικονομικής δραστηριότητας ακόμη και αν μειωθούν τα επιτόκια, καθώς η διαθεσιμότητα των πιστώσεων επιδεινώνεται ακόμη και με τη μείωση των επιτοκίων, αλλά οι αγορές συνεχίζουν να φουσκώνουν τη χρηματοπιστωτική φούσκα.

Ο πληθωρισμός δεν έχει μειωθεί επίμονα. Δεδομένου ότι ο δείκτης τιμών καταναλωτή είναι ετήσιος υπολογισμός από ένα πολύ υψηλό ποσοστό, η επίδραση της βάσης αντιπροσωπεύει έως και το 85% της μείωσης του πληθωρισμού. Το ίδιο αποτέλεσμα βάσης θα μπορούσε να επηρεάσει αρνητικά τον πληθωρισμό τους επόμενους μήνες, εάν η ετήσια πορεία των αυξήσεων των τιμών παραμείνει.

Η μεγαλύτερη οικονομική παρεκτροπή της εποχής μας, τα αρνητικά επιτόκια, στην πραγματικότητα επιδείνωσε τη διαρθρωτική αδυναμία της οικονομίας, προκαλώντας την επιβράδυνσή της.

Η οικονομία συσσωρεύει φτωχά και υπερχρεωμένα στοιχεία ανάπτυξης εδώ και χρόνια, κατά τα οποία εφαρμόζονται οι λανθασμένες λεγόμενες "επεκτατικές" νομισματικές πολιτικές. Τα αρνητικά επιτόκια και η ακραία διοχέτευση ρευστότητας δεν δημιούργησαν μεγαλύτερη ή καλύτερη ανάπτυξη, αλλά άφησαν τα κράτη με τεράστιες ανισορροπίες.

Οι καταναλωτές εξακολουθούν να υποφέρουν από τη νομισματική καταστροφή που δημιουργήθηκε το 2020. Μιλάμε για ένα σωρευτικό ποσοστό πληθωρισμού άνω του 22% από το 2018 και μια αύξηση των τιμών που συνεχίζει να είναι ανησυχητική, ιδίως στα μη αναντικατάστατα αγαθά.

Τα νομισματικά μεγέθη δείχνουν ότι υπάρχει ύφεση στον ιδιωτικό τομέα που συγκαλύπτεται από το συσσωρευμένο χρέος. Μεταξύ Ιανουαρίου 2020 και Ιουλίου 2022, η προσφορά χρήματος (Μ2) εκτοξεύτηκε κατά ένα τρελό ποσό 6,3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, σύμφωνα με το FRED. Έχει μειωθεί σχεδόν κατά ένα τρισεκατομμύριο δολάρια από την κορύφωσή του. Ο αντίκτυπος αυτής της μείωσης της προσφοράς χρήματος στη διαθεσιμότητα των πιστώσεων και στην ευρύτερη οικονομία δεν θα είναι εμφανής μέχρι το 2024, όταν θα συμπέσει με ένα τεράστιο τείχος λήξεων χρέους. Οι κεντρικές τράπεζες πέρασαν από την περίσσεια χρήματος στο να παραβλέπουν την ύφεση του χρήματος. Και τα δύο είναι εξίσου αρνητικά. Η μία δημιούργησε την έκρηξη του πληθωρισμού και η δεύτερη οδηγεί σε ύφεση του ιδιωτικού τομέα που συγκαλύπτεται από το χρέος.

Ο πληθωρισμός είναι ένα νομισματικό αποτέλεσμα. Αυτό που ορισμένοι αποκαλούν πληθωρισμό κόστους, πληθωρισμό εμπορευμάτων ή σοκ προσφοράς δεν είναι τίποτα περισσότερο από περισσότερες μονάδες εκδοθέντος νομίσματος από την πραγματική οικονομική ανάπτυξη που πηγαίνουν σε σχετικά σπάνια περιουσιακά στοιχεία. Οι τιμές των μονάδων μπορεί να αυξηθούν για εξωγενείς λόγους, αλλά δεν δημιουργούν μια διαρκή και σωρευτική αύξηση των συνολικών τιμών, η οποία είναι αυτή που μετρά τον πληθωρισμό. Εάν μια τιμή εκτοξευθεί λόγω ενός εξωγενούς παράγοντα, οι υπόλοιπες τιμές δεν αυξάνονται αμέσως, εάν το εκδοθέν νόμισμα παραμένει σταθερό σε σχέση με την οικονομική ανάπτυξη.

Φυσικά, το σύστημα δημιουργεί μια ολόκληρη σειρά εμπειρογνωμόνων που κατηγορούν για τον πληθωρισμό τα πάντα και τους πάντες, εκτός από το μόνο πράγμα που μπορεί να κάνει τις συνολικές τιμές να αυξηθούν αμέσως, να παγιώσουν αυτή την ετήσια έκρηξη και να συνεχίσουν να αυξάνονται: τη μείωση της αγοραστικής δύναμης του νομίσματος.

Όσοι κατανοούν το χρήμα προβλέπουν τον πληθωρισμό και προειδοποιούν για τον τρέχοντα κίνδυνο. Από τα άρθρα του Steve Hanke και το Inflation Dashboard που προέβλεψε με ακρίβεια την έκρηξη του πληθωρισμού του 2021-22, Richard Burdekin, "The U.S. Money Explosion of 2020: Monetarism and Inflation" (2020), έως το Claudio Borio, "Does money growth help explain the recent inflation surge?" (Η αύξηση του χρήματος βοηθά στην εξήγηση της πρόσφατης έκρηξης του πληθωρισμού;"). (2023), ή Juan Castañeda και Tim Congdon, "Inflation, The Next Threat?" (2020), δεκάδες μελέτες προειδοποιούσαν για την άφιξη του πληθωρισμού από την υπερβολική νομισματική και εξηγούσαν την εμπειρικά νομισματική αιτία. Κάποιοι υποστηρίζουν ότι την περίοδο 2009-2019 δεν υπήρξε πληθωρισμός και επίσης τυπώθηκε μαζικά χρήμα, αλλά δεν κατανοούν την ποσοτική θεωρία του χρήματος και αγνοούν ότι η νομισματική επέκταση του 2020-22 ήταν έως και πέντε φορές μεγαλύτερη από εκείνη της προηγούμενης περιόδου των σχεδίων τόνωσης της οικονομίας, καθώς και πλήρως αφιερωμένη σε προγράμματα κρατικών δαπανών.

Αν εξετάσουμε τη συρρίκνωση των νομισματικών μεγεθών, ο πληθωρισμός θα έπρεπε να είχε μειωθεί ταχύτερα και η οικονομία θα βρισκόταν σε ύφεση. Ωστόσο, το συσσωρευμένο αποτέλεσμα της μαζικής αύξησης του χρήματος που προστίθεται σε ένα ασταμάτητο δημόσιο έλλειμμα που τροφοδοτείται από το χρέος κάνει τον αντίκτυπο της έκρηξης ρευστότητας το 2020-21 να συγκαλύπτει τους κινδύνους.

Ο πληθωρισμός δημιουργήθηκε από τη λανθασμένη νομισματική πολιτική και τα λανθασμένα μέτρα της κεντρικής τράπεζας μπορεί να έχουν μόνιμες αρνητικές επιπτώσεις στην οικονομία. Η πρώτη επίπτωση είναι προφανής: οι κυβερνήσεις συνεχίζουν να εκτοπίζουν την πραγματική οικονομία και οι οικογένειες και οι επιχειρήσεις υφίστανται όλο το βάρος των αυξήσεων των επιτοκίων. Ίσως ο στόχος ήταν πάντα να αυξηθεί το μέγεθος του δημόσιου τομέα με κάθε κόστος και να εφαρμοστεί μια σταδιακή εθνικοποίηση της οικονομίας.

Οι συμμετέχοντες στην αγορά θα πρέπει να σταματήσουν να ενθαρρύνουν πολιτικές που δημιουργούν φούσκες και οι κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να επικεντρωθούν στα νομισματικά μεγέθη για να αποφύγουν τους κύκλους έκρηξης και κατάρρευσης. Οι αρνητικές επιπτώσεις της τρέχουσας ύφεσης του χρήματος μπορεί να φτάσουν ταυτόχρονα με τον τοίχο των λήξεων. Ακόμη και αν αποφύγουμε την ύφεση, θα είναι πιθανότατα μια ψεύτικη διέξοδος με ένα διογκωμένο από το χρέος κυβερνητικό στοιχείο κατανάλωσης, αδύναμη παραγωγικότητα και ανάπτυξη του ιδιωτικού τομέα.