Ο πληθωρισμός ΕΙΝΑΙ η αύξηση της προσφοράς χρήματος, όχι οι τιμές που εκφράζονται σε χρήμα

 Στο πρόσφατο άρθρο της Wall Street Journal με τίτλο "Inflation Surge Earns Monetarism Another Look", ο Greg Ip γράφει ότι η πρόσφατη αύξηση του πληθωρισμού δεν είναι πιθανό να οδηγήσει τις αρχές στην εκ νέου υιοθέτηση του μονεταρισμού. Σύμφωνα με τον Ip, η προσφορά χρήματος είχε κακό ρεκόρ στην πρόβλεψη του πληθωρισμού στις ΗΠΑ εξαιτίας εννοιολογικών και καθοριστικών προβλημάτων που δεν έχουν εξαφανιστεί.

Ο επικεφαλής της μονεταριστικής σχολής, ο αείμνηστος Milton Friedman, θεωρούσε ότι ο πληθωρισμός είναι πάντα και παντού ένα νομισματικό φαινόμενο. Ο Friedman και άλλοι μονεταριστές πίστευαν ότι ο βασικός κινητήριος παράγοντας για τις γενικές αυξήσεις των τιμών είναι η αύξηση της προσφοράς χρήματος.

Η άποψη αυτή τέθηκε υπό αμφισβήτηση από τις αρχές της δεκαετίας του 1980, επειδή η συσχέτιση μεταξύ πληθωρισμού και προσφοράς χρήματος εξαφανίστηκε. Σύμφωνα με τον Ip το 2020, ο Alan Detmeister, οικονομολόγος της UBS Group AG και πρώην μέλος της Fed, διαπίστωσε ότι η συσχέτιση του πληθωρισμού με το Μ2 από τις αρχές της δεκαετίας του 1980 ήταν ασθενής και η συσχέτισή του τόσο με τη νομισματική βάση όσο και με το Μ1 ήταν αρνητική. Οι περισσότεροι οικονομολόγοι έχουν σταματήσει να χρησιμοποιούν την προσφορά χρήματος ως δείκτη για τον πληθωρισμό από τις αρχές της δεκαετίας του 1980.

Πολλοί οικονομολόγοι αποδίδουν την κατάρρευση της συσχέτισης μεταξύ της προσφοράς χρήματος και του πληθωρισμού στην ασταθή ταχύτητα του χρήματος. Τι είναι αυτό; Σύμφωνα με την περίφημη εξίσωση της ανταλλαγής, MV = PT, όπου:

Το Μ σημαίνει χρήμα,

Το V συμβολίζει την ταχύτητα του χρήματος,

P αντιπροσωπεύει το επίπεδο τιμών, και

T για τον όγκο των συναλλαγών.

Η εξίσωση αυτή δηλώνει ότι το χρήμα πολλαπλασιασμένο με την ταχύτητα ισούται με την αξία των συναλλαγών. Πολλοί οικονομολόγοι χρησιμοποιούν το ΑΕΠ (ακαθάριστο εγχώριο προϊόν) αντί του PT, συμπεραίνοντας έτσι ότι

MV = ΑΕΠ = P (πραγματικό ΑΕΠ).

Η εξίσωση ανταλλαγής φαίνεται να προσφέρει πληθώρα πληροφοριών σχετικά με την κατάσταση μιας οικονομίας. Για παράδειγμα, αν υποθέσουμε σταθερή ταχύτητα, τότε για ένα δεδομένο απόθεμα χρήματος μπορούμε να προσδιορίσουμε την αξία του ΑΕΠ. Επιπλέον, ένα δεδομένο πραγματικό προϊόν και ένα δεδομένο απόθεμα χρήματος μας επιτρέπει να καθορίσουμε το επίπεδο τιμών.

Για τους περισσότερους οικονομολόγους η εξίσωση της ανταλλαγής θεωρείται ένα πολύ χρήσιμο αναλυτικό εργαλείο. Οι συζητήσεις που έχουν οι οικονομολόγοι αφορούν κυρίως τη σταθερότητα της ταχύτητας. Εάν η ταχύτητα είναι σταθερή, τότε το χρήμα θεωρείται ένα πολύ ισχυρό εργαλείο για την παρακολούθηση της οικονομίας. Ωστόσο, η σημασία του χρήματος ως οικονομικού δείκτη μειώνεται όταν η ταχύτητα γίνεται λιγότερο σταθερή και, ως εκ τούτου, λιγότερο προβλέψιμη.

Ωστόσο, μια ασταθής ταχύτητα θα μπορούσε να προκύψει λόγω μιας ασταθούς ζήτησης για χρήμα. Οι περισσότεροι ειδικοί πιστεύουν ότι από τις αρχές της δεκαετίας του 1980, οι καινοτομίες στις χρηματοπιστωτικές αγορές κατέστησαν την ταχύτητα του χρήματος ασταθή. Αυτό με τη σειρά του κατέστησε το χρήμα αναξιόπιστο δείκτη του πληθωρισμού.

Πιστεύουμε ότι η υποτιθέμενη αποτυχία του χρήματος ως δείκτη του πληθωρισμού προέρχεται από έναν λανθασμένο ορισμό του πληθωρισμού και της προσφοράς χρήματος. Η αποτυχία αυτή δεν έχει καμία σχέση με μια ασταθή ζήτηση χρήματος, και το γεγονός ότι οι άνθρωποι αλλάζουν τη ζήτηση χρήματος δεν συνεπάγεται αστάθεια. Επειδή οι στόχοι ενός ατόμου μπορεί να αλλάξουν, μπορεί να αποφασίσει ότι τον συμφέρει να κατέχει λιγότερα χρήματα. Κάποια στιγμή στο μέλλον, μπορεί να αυξήσει τη ζήτηση χρήματος. Τι μπορεί να είναι λάθος σε αυτό; Το ίδιο ισχύει και για οποιαδήποτε άλλα αγαθά και υπηρεσίες - η ζήτηση γι' αυτά αλλάζει συνεχώς.

Ορισμός του πληθωρισμού

Σύμφωνα με τους Murray Rothbard και Ludwig von Mises, ο πληθωρισμός ορίζεται ως η αύξηση της προσφοράς χρήματος από το "τίποτα". Ακολουθώντας αυτόν τον ορισμό, μπορεί κανείς να διαπιστώσει ότι οι αυξήσεις της προσφοράς χρήματος θέτουν σε κίνηση την οικονομική εξαθλίωση δημιουργώντας μια ανταλλαγή του τίποτα με κάτι, το λεγόμενο φαινόμενο της παραχάραξης.

Οι γενικές αυξήσεις των τιμών είναι πιθανό να αποτελούν συμπτώματα του πληθωρισμού - αλλά όχι πάντα, ωστόσο. Σημειώστε ότι οι τιμές καθορίζονται τόσο από πραγματικούς όσο και από νομισματικούς παράγοντες. Κατά συνέπεια, μπορεί να συμβεί ότι αν οι πραγματικοί παράγοντες "τραβούν τα πράγματα" προς την αντίθετη κατεύθυνση από τους νομισματικούς παράγοντες, δεν πρόκειται να υπάρξει ορατή μεταβολή στις τιμές. Εάν ο ρυθμός αύξησης του χρήματος είναι 5% και ο ρυθμός αύξησης της προσφοράς αγαθών είναι 1%, τότε οι τιμές είναι πιθανό να αυξηθούν κατά 4%. Εάν, ωστόσο, ο ρυθμός αύξησης της προσφοράς αγαθών είναι επίσης 5 τοις εκατό, τότε είναι πιθανό να μην υπάρξει γενική αύξηση των τιμών.

Αν κάποιος θεωρούσε ότι ο πληθωρισμός αφορά την αύξηση των τιμών, τότε θα κατέληγε στο συμπέρασμα ότι, παρά την αύξηση της προσφοράς χρήματος κατά 5%, ο πληθωρισμός είναι 0%. Ωστόσο, αν ακολουθούσαμε τον ορισμό ότι ο πληθωρισμός αφορά αυξήσεις στην προσφορά χρήματος, τότε θα συμπεραίναμε ότι ο πληθωρισμός είναι 5 τοις εκατό, ανεξάρτητα από οποιαδήποτε κίνηση στις τιμές.

Ορισμός της προσφοράς χρήματος

Πριν από το 1980, ήταν δημοφιλές να χρησιμοποιούνται διάφοροι ορισμοί της προσφοράς χρήματος για την αξιολόγηση των μεταβολών στις τιμές των αγαθών και των υπηρεσιών. Το κριτήριο για την επιλογή ενός συγκεκριμένου ορισμού ήταν η συσχέτισή του με το εθνικό εισόδημα. Ωστόσο, από τις αρχές της δεκαετίας του 1980, οι συσχετίσεις μεταξύ των διαφόρων ορισμών του χρήματος και του εθνικού εισοδήματος έχουν καταρρεύσει. Ορισμένοι αναλυτές πιστεύουν ότι η κατάρρευση αυτή οφείλεται στις αλλαγές στις χρηματοπιστωτικές αγορές, οι οποίες καθιστούν άσχετους τους προηγούμενους ορισμούς του χρήματος.

Ένας ορισμός παρουσιάζει την ουσία μιας συγκεκριμένης οντότητας, κάτι που καμία στατιστική συσχέτιση δεν θα μπορούσε ποτέ να προσφέρει. Για να καθορίσουμε τον ορισμό του χρήματος πρέπει να εξηγήσουμε την προέλευση της οικονομίας του χρήματος. Το χρήμα προέκυψε επειδή η ανταλλαγή δεν μπορεί να υποστηρίξει την οικονομία της αγοράς. Το χρήμα είναι το γενικό μέσο ανταλλαγής και έχει εξελιχθεί από το πιο εμπορεύσιμο αγαθό. Ο Mises έγραψε: "

Θα υπήρχε μια αναπόφευκτη τάση τα λιγότερο εμπορεύσιμα από τη σειρά των αγαθών που χρησιμοποιούνται ως μέσα ανταλλαγής να απορρίπτονται το ένα μετά το άλλο, έως ότου τελικά απομείνει μόνο ένα εμπόρευμα, το οποίο χρησιμοποιείται καθολικά ως μέσο ανταλλαγής- με μια λέξη, το χρήμα.

Δεδομένου ότι το γενικό μέσο ανταλλαγής επιλέχθηκε από ένα ευρύ φάσμα εμπορευμάτων, το χρήμα που προέκυψε πρέπει να είναι ένα εμπόρευμα. Ο Rothbard έγραψε:

Σε αντίθεση με τα άμεσα χρησιμοποιούμενα αγαθά των καταναλωτών ή των παραγωγών, το χρήμα πρέπει να έχει προϋπάρχουσες τιμές στις οποίες να στηρίζεται η ζήτηση. Αλλά ο μόνος τρόπος για να συμβεί αυτό είναι να ξεκινήσουμε με ένα χρήσιμο εμπόρευμα υπό ανταλλαγή και στη συνέχεια να προσθέσουμε τη ζήτηση για ένα μέσο στην προηγούμενη ζήτηση για άμεση χρήση (π.χ. για στολίδια, στην περίπτωση του χρυσού).

Μέσα από μια συνεχή διαδικασία επιλογής, τα άτομα κατέληξαν στον χρυσό ως πρότυπο χρήμα. Στο σημερινό νομισματικό σύστημα, ο πυρήνας της προσφοράς χρήματος δεν είναι πλέον ο χρυσός, αλλά τα κέρματα και τα χαρτονομίσματα που εκδίδονται από την κυβέρνηση και την κεντρική τράπεζα και χρησιμοποιούνται στις συναλλαγές, καθώς τα αγαθά και οι υπηρεσίες ανταλλάσσονται με μετρητά. Ως εκ τούτου, κάποιος ανταλλάσσει όλα τα άλλα αγαθά και υπηρεσίες με χρήματα.

Μέρος του αποθέματος μετρητών αποθηκεύεται μέσω τραπεζικών καταθέσεων. Από τη στιγμή που κάποιος τοποθετεί χρήματα στην τραπεζική αποθήκη, συμμετέχει σε μια συναλλαγή αξίωσης, χωρίς ποτέ να παραιτείται από την κυριότητά του επί των χρημάτων. Κατά συνέπεια, αυτές οι καταθέσεις, οι οποίες χαρακτηρίζονται ως καταθέσεις όψεως, αποτελούν μέρος του χρήματος.

Αυτό αντιδιαστέλλεται με μια πιστωτική συναλλαγή, όπου ο δανειστής παραιτείται από την απαίτησή του επί των χρημάτων για τη διάρκεια του δανείου. Σε μια πιστωτική συναλλαγή, χρήματα μεταφέρονται από έναν δανειστή σε έναν δανειολήπτη, αλλά η συνολική ποσότητα χρήματος στην οικονομία δεν μεταβάλλεται λόγω της πιστωτικής συναλλαγής.

Η εισαγωγή του ηλεκτρονικού χρήματος φαίνεται να θέτει υπό αμφισβήτηση τον ορισμό του χρήματος. Φαίνεται ότι οι απελευθερωμένες χρηματοπιστωτικές αγορές δημιουργούν διάφορες μορφές νέου χρήματος. Παρά ταύτα, οι διάφορες μορφές ηλεκτρονικού χρήματος ή e-χρήματος, όπως το ψηφιακό νόμισμα, δεν έχουν "δική τους ζωή".

Οι διάφορες χρηματοοικονομικές καινοτομίες δεν δημιουργούν νέες μορφές χρήματος, αλλά μάλλον νέους τρόπους χρησιμοποίησης του υπάρχοντος χρήματος στις συναλλαγές. Ανεξάρτητα από αυτές τις χρηματοοικονομικές καινοτομίες, η φύση του χρήματος δεν αλλάζει. Το χρήμα είναι αυτό για το οποίο ανταλλάσσονται όλα τα άλλα αγαθά και υπηρεσίες. Μόλις καθοριστεί η ουσία του χρήματος αποκλείοντας τις διάφορες πιστωτικές συναλλαγές, μπορεί κανείς να προσδιορίσει την κατάσταση του πληθωρισμού. Οι μεταβολές στις τιμές δεν πρόκειται να έχουν σημασία εδώ.

Συμπέρασμα

Σε αντίθεση με τη δημοφιλή άποψη, ο πληθωρισμός δεν αφορά αυξήσεις στις τιμές των αγαθών και των υπηρεσιών, αλλά αυξήσεις στην προσφορά χρήματος. Ακολουθώντας αυτόν τον ορισμό, μπορούμε να διαπιστώσουμε ότι η βασική ζημία που προκαλεί ο πληθωρισμός είναι η οικονομική εξαθλίωση μέσω της ανταλλαγής του τίποτα με κάτι. Αυτό που έχει σημασία όσον αφορά τον πληθωρισμό δεν είναι η συσχέτιση μεταξύ της προσφοράς χρήματος και των τιμών των αγαθών και των υπηρεσιών, αλλά οι αυξήσεις της προσφοράς χρήματος.

Σε αντίθεση με τη δημοφιλή αντίληψη, η ουσία του χρήματος δεν άλλαξε λόγω των διαφόρων χρηματοοικονομικών καινοτομιών. Το χρήμα είναι ένα πράγμα που χρησιμοποιείται ως μέσο ανταλλαγής. Επιπλέον, σύμφωνα με το θεώρημα παλινδρόμησης του Mises, η ιστορική σύνδεση μεταξύ του χαρτονομίσματος και του χρυσού είναι αυτή που συγκρατεί το σημερινό νομισματικό σύστημα.