Κεντρικές Τράπεζες: Ποιος τις χρειάζεται; Κανείς

 Καθώς η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αυξάνει το επιτόκιο δανεισμού της σε ένα εύρος 0,25-0,50%, ακούγονται μουρμούρες σε όλο τον κόσμο, με τους οικονομικούς ειδήμονες να προβλέπουν καταστροφή λόγω των αυξημένων πιέσεων που ασκούνται στις δομές κόστους των επιχειρήσεων που ανακάμπτουν από τα πανδημικά λουκέτα. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ είναι ηγέτης της ομάδας των κεντρικών τραπεζών σε όλο τον κόσμο, οι οποίες φαινομενικά κατευθύνονται από τις αντίστοιχες χώρες τους για να επιδιώκουν τη σταθερότητα και την ομαλή λειτουργία των οικονομιών τους.

Η υποτιθέμενη νομιμότητα των κεντρικών τραπεζών βασίζεται σε τρεις θεμελιώδεις στόχους που μοιράζονται οι κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο. Ο πρώτος στόχος είναι η σταθερότητα των τιμών, δηλαδή η πεποίθηση ότι οι κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να επεκτείνουν και να συρρικνώνουν την προσφορά χρήματος σε σχέση με τις πραγματικές πιέσεις ζήτησης και προσφοράς από την οικονομία. Ο δεύτερος στόχος είναι η τροφοδότηση των μακροοικονομικών προοπτικών ανάπτυξης, η οποία επιτυγχάνεται μέσω της μείωσης του κόστους δανεισμού, η οποία υποτίθεται ότι οδηγεί τις επιχειρήσεις να αυξήσουν τις επενδύσεις τους, οδηγώντας σε αύξηση της παραγωγής και της συνολικής ανάπτυξης.

Τέλος, ο τελευταίος στόχος είναι η λήψη αντικυκλικών μέτρων, δηλαδή ενεργειών στις οποίες προβαίνει η κεντρική τράπεζα προκειμένου να αντισταθμίσει τα υψηλά ποσοστά ανεργίας που μπορεί να προκύψουν από την πτώση της παραγωγής κατά τη διάρκεια μιας καμπής του οικονομικού κύκλου.

Σταθερότητα τιμών

Ο ρόλος της κεντρικής τράπεζας στη διατήρηση της σταθερότητας των τιμών έγκειται στην πραγματικότητα στον έλεγχο της αξίας του χρήματος, δηλαδή στο να μην επιτρέψει τη δημιουργία γενικού πληθωρισμού ή γενικού αποπληθωρισμού. Δημιουργείται ένας δείκτης που περιλαμβάνει ένα καλάθι αγαθών που σταθμίζονται ως προς τις δαπάνες για αυτά και στη συνέχεια παρακολουθούνται οι μεταβολές των τιμών τους ως υποκατάστατο των μεταβολών του γενικού επιπέδου τιμών στην οικονομία.

Η αύξηση ή η μείωση της αξίας του δείκτη κρίνεται παράλληλα με έναν κανόνα σταθερής ποσοστιαίας αύξησης. Όταν η αξία του δείκτη αυξάνεται ή μειώνεται περισσότερο από το καθορισμένο ποσοστό σταθερής αύξησης, συνήθως 2%, η κεντρική τράπεζα παρεμβαίνει με τα μέσα νομισματικής πολιτικής της για να επηρεάσει την αξία του χρήματος στις αγορές.

Ενώ η ιδέα της διατήρησης της αξίας του χρήματος μπορεί να είναι καλοπροαίρετη, πάσχει από παρανόηση του ρόλου που διαδραματίζουν οι αυξανόμενες και μειούμενες τιμές στην οικονομία της αγοράς. Οι τιμές λειτουργούν ως συντονιστικά σήματα που μεταφέρουν πληροφορίες σχετικά με σημαντικά οικονομικά δεδομένα που είναι διάσπαρτα σε αποκεντρωμένο επίπεδο. Η άνοδος των τιμών σε μια καλά λειτουργούσα αγορά έχει συγκεκριμένο ρόλο: όταν ένα αντικείμενο γίνεται σπάνιο στην αγορά, η άνοδος των τιμών αποτελεί σήμα προς τους καταναλωτές να κάνουν οικονομία σε αυτό, ενώ ταυτόχρονα υποδεικνύει μια πιο επικερδή απασχόληση των πόρων στους προμηθευτές, οι οποίοι αυξάνουν την προσφορά του αντικειμένου μέχρι να αξιοποιηθούν όλα τα υπερκέρδη, μειώνοντας στην πορεία την τιμή του.

Επομένως, όταν οι τιμές των αγαθών του καλαθιού αγαθών αυξάνονται, η αξία του δείκτη αυξάνεται, παρέχοντας στην κεντρική τράπεζα λόγους να παρέμβει στην αγορά προκειμένου να αντισταθμίσει τις αυξήσεις των τιμών, αλλά με τον τρόπο αυτό οι κεντρικές τράπεζες παρεμβαίνουν στη διαδικασία της αγοράς. Αυτό εμποδίζει τους επιχειρηματίες να αξιοποιήσουν ευκαιρίες υψηλής κερδοφορίας- εάν η αύξηση των τιμών προκαλείται από πληθωρισμό λόγω της έλξης της ζήτησης, η παρέμβαση εμποδίζει επίσης τους καταναλωτές να αποκτήσουν αγαθά που θα τους έκαναν να είναι σε καλύτερη θέση.

Μακροοικονομική ανάπτυξη και αντικυκλικοί στόχοι

Η σύγχρονη κεντρική τραπεζική εντοπίζει τα σκαμπανεβάσματα μέσω των αποκλίσεων του πραγματικού ρυθμού ανάπτυξης της οικονομίας από τον μακροπρόθεσμο ρυθμό ανάπτυξης. Με άλλα λόγια, μια άνοδος (κάμψη) του αναπτυξιακού κύκλου χαρακτηρίζεται από ανάπτυξη υψηλότερη (χαμηλότερη) από τον μακροχρόνιο ρυθμό τάσης. Η υγεία μιας οικονομίας γίνεται κατανοητή από την άποψη της εγγύτητας μεταξύ του τρέχοντος ρυθμού ανάπτυξής της και του προβλεπόμενου ρυθμού ανάπτυξής της με βάση τις μακροχρόνιες τάσεις. Οι κεντρικές τράπεζες χρησιμοποιούν επίσης άλλους δείκτες υστέρησης και πρόδρομους δείκτες, όπως οι έρευνες καταναλωτικής εμπιστοσύνης, οι εβδομαδιαίες έρευνες για τον χρόνο εργασίας και οι δείκτες βιομηχανικής παραγωγής, για να εκτιμήσουν την τρέχουσα υγεία της οικονομίας.

Όταν το τρέχον επίπεδο ανάπτυξης ή η τιμή των δεικτών υποδηλώνουν ότι η οικονομία πρέπει να τονωθεί, χρησιμοποιούνται διάφορα μέσα νομισματικής πολιτικής για να επηρεαστεί η ζήτηση και η προσφορά χρήματος στην οικονομία, ώστε να επιτευχθεί ο στόχος της επαναφοράς της οικονομίας σε τροχιά. Στην προσπάθειά τους να μειώσουν το κόστος δανεισμού για τις επιχειρήσεις, οι κεντρικές τράπεζες μειώνουν επίσης το κόστος δανεισμού για τις εμπορικές τράπεζες, το οποίο στη συνέχεια θα μειώσει τα επιτόκια των ίδιων των εμπορικών τραπεζών. Η μείωση των επιτοκίων υποτίθεται ότι θα μειώσει το κόστος δανεισμού για τις επιχειρήσεις, έτσι ώστε η απόδοση μιας επένδυσης να γίνει οριακά μεγαλύτερη από το κόστος της και έτσι να αυξηθούν οι επενδύσεις και η παραγωγή μέσω της διαδικασίας του πολλαπλασιαστή.

Αλλά ενώ με την πρώτη ματιά τα μέτρα αυτά κατά της μείωσης της παραγωγής και των δαπανών μπορεί να φαίνονται ορθά, δικαιολογούν μια βαθύτερη ματιά, καθώς οι ενέργειες των κεντρικών τραπεζιτών επηρεάζουν δυσανάλογα την οικονομία. Οι συνολικές δαπάνες στην οικονομία αποτελούνται από δύο μέρη, το ένα είναι οι δαπάνες για τη στήριξη της δομής της παραγωγής και το άλλο είναι οι δαπάνες για τα τελικά προϊόντα. Οι δαπάνες για τη δομή της παραγωγής συνίστανται σε δαπάνες για κεφαλαιουχικές επενδύσεις για την αύξηση της παραγωγικότητας καθώς και της κλίμακας των επιχειρήσεων και σε κυκλοφορούν κεφάλαιο, το οποίο χρησιμοποιείται ως εισροή για την παραγωγή εκροών, ενώ οι δαπάνες για τα τελικά προϊόντα συνεπάγονται τις καταναλωτικές δαπάνες για τελικά αγαθά και υπηρεσίες.

Οι επιχειρήσεις συχνά αποταμιεύουν ένα μέρος των κερδών τους και χρησιμοποιούν αυτό το απόθεμα για να χρηματοδοτήσουν τις κεφαλαιουχικές τους επενδύσεις στο μέλλον. Όταν οι επιχειρήσεις καταφεύγουν στην αποταμίευση αντί για δαπάνες, μπορεί να υπάρξει μείωση της παραγωγής, αλλά μια τέτοια πτώση της παραγωγής και των δαπανών δεν αποτελεί ένδειξη κακής υγείας της οικονομίας, αλλά απλώς μια διαδικασία που πρέπει να υποστεί η οικονομία, η οποία οδηγεί σε αύξηση της παραγωγικότητας, της καινοτομίας και της αποδοτικότητας της παραγωγής λόγω της μείωσης του κόστους.

Αυτή η αποτελεσματικότητα προκύπτει από τις αλλαγές στις κεφαλαιακές δομές των επιχειρήσεων καθώς αλλάζουν τις μηχανές τους ή αυξάνουν την κλίμακά τους. Η διαδικασία οδηγεί επίσης σε αύξηση της αξίας του χρήματος, καθώς αυξάνονται τα αγαθά ανά μονάδα δαπανηθέντος χρήματος.

Μια πτώση της παραγωγής θα μειωνόταν σύντομα προς ένα υψηλότερο επίπεδο παραγωγικότητας και ευημερίας για την οικονομία, αλλά αν η κεντρική τράπεζα παρεμβαίνει με μια πολιτική εύκολου χρήματος για να μειώσει το κόστος δανεισμού, αυτό οδηγεί σε φαινόμενα Cantillon. Οι αποταμιευτές χάνουν λόγω της πρόσθετης δημιουργίας τεχνητού χρήματος, το οποίο μειώνει την αξία των χρημάτων τους, οδηγώντας σε πληθωρισμό.

Συμπέρασμα

Οι πολιτικές εύκολου χρήματος τροφοδοτούν μη βιώσιμες ανθίσεις που τελικά οδηγούν σε εσφαλμένη κατανομή του κεφαλαίου, καθώς οι επενδύσεις κεφαλαίου ανακατευθύνονται προς μια μη βιώσιμη κατεύθυνση. Κάθε επιχείρηση πραγματοποιεί τις επενδύσεις της με βάση τη σύγκριση κόστους και οφέλους. Όταν το κόστος μειώνεται τεχνητά μέσω της μείωσης των επιτοκίων, οι επενδύσεις που προηγουμένως ήταν ασύμφορες φαίνονται τώρα κερδοφόρες, αλλά δεδομένου ότι η κερδοφορία αυτή δεν βασίζεται στην πραγματική υποκείμενη καταναλωτική ζήτηση, ο πληθωρισμός σύντομα αυξάνεται καθώς οι παραγωγοί ανταγωνίζονται για τους σπάνιους πόρους.

Η αύξηση του πληθωρισμού συρρικνώνει τα περιθώρια κέρδους που αρχικά τροφοδοτήθηκαν από τα τεχνητά χαμηλά επιτόκια, όπου θα χρειαζόταν και πάλι μια πρόσθετη νομισματική ώθηση για να αποτραπούν οι τρέχουσες επενδύσεις από το να καταστούν μη βιώσιμες. Έτσι, καταλήγουμε στο συμπέρασμα ότι οι κεντρικές τράπεζες δημιουργούν επιχειρηματικούς κύκλους και στρεβλώνουν τις διαδικασίες της αγοράς. Ως εκ τούτου, θα πρέπει να επανεξετάσουμε την αναγκαιότητα των κεντρικών τραπεζών, δεδομένου ότι αποτελούν την πηγή πολλών οικονομικών δεινών.