Η φορολόγηση του κεφαλαίου οδηγεί σε κατανάλωση κεφαλαίου

 Η Misesian παράδοση παρέχει ουσιαστικές γνώσεις για τη φύση του κεφαλαίου. Από τον Frédéric Bastiat έως τον Murray N. Rothbard, η Αυστριακή θεωρία του κεφαλαίου υπερέχει.

Ο Bastiat απεικόνισε τα κέρδη από το κεφάλαιο δίνοντάς μας το ανέκδοτο του γείτονα που ήθελε να δανειστεί μια πλάνη ξυλείας. Ο Rothbard μας έδωσε τα παραδείγματα των δικαιωμάτων στην εξορυκτική βιομηχανία για να απεικονίσει την κατανάλωση κεφαλαίου. Ο κατάλογος συνεχίζεται. Συχνά, η εξαιρετική απόδοση του κεφαλαίου οφείλεται στο γεγονός ότι συμπεριφέρεται τόσο μη γραμμικά όσο και χρονικά συγκεκριμένα.

Ιστορικά, οι κοινωνίες ήταν απρόθυμες να φορολογήσουν τα κέρδη από το κεφάλαιο. Για παράδειγμα, ο φόρος κεφαλαιακών κερδών εισήχθη στην Αυστραλία μόλις στα μέσα της δεκαετίας του 1980. Πολλά από τα κέρδη από κεφαλαιουχικά περιουσιακά στοιχεία εξακολουθούν να τυγχάνουν ευνοϊκής φορολογικής μεταχείρισης.

Η καμπύλη Laffer προσπαθεί να μοντελοποιήσει τα κρατικά έσοδα σε σχέση με έναν φορολογικό συντελεστή. Ο Rothbard επέκρινε την καμπύλη Laffer λέγοντας ότι θα έπρεπε να είναι μια "ευθεία γραμμή". Αντιλαμβάνομαι ότι ο Rothbard εννοεί ότι σε κάποιο σημείο ο φόρος που εισπράττεται από το αναπτυγμένο κεφάλαιο δεν μειώνεται σταδιακά με την αύξηση του φορολογικού συντελεστή, όπως υποδηλώνει η καμπύλη Laffer. Αντίθετα, ο φόρος που εισπράττεται από τα κεφαλαιακά κέρδη διακόπτεται αμέσως λόγω του κόστους ευκαιρίας του κεφαλαίου. Το κεφάλαιο μετατοπίζεται σε εναλλακτικές παθητικές επενδύσεις με βάση την υποκειμενική αξία του επιχειρηματία και το τεκμαρτό κόστος. Η έννοια μπορεί να απεικονιστεί με τον ακόλουθο τύπο:

[αναμενόμενο κέρδος από κεφάλαιο] + [αρχικό κεφάλαιο] - [φόροι]

πρέπει να είναι μεγαλύτερο από (>)

[τόκοι] + [κεφάλαιο] σε μια εναλλακτική παθητική επένδυση

Το κόστος ευκαιρίας του κεφαλαίου είναι επομένως το επιτόκιο χωρίς κίνδυνο που μπορεί να επιτευχθεί σε μια παθητική ροή εισοδήματος. Κανένας επιχειρηματίας που σέβεται τον εαυτό του δεν βάζει σκοπό να χάσει κεφάλαιο όταν μπορεί απλά να βάλει τα χρήματα σε προθεσμιακή κατάθεση.

Μια επένδυση σε μετοχικό κεφάλαιο γίνεται λιγότερο ελκυστική όσο αυξάνονται τα επιτόκια καταθέσεων. Μια επένδυση σε μετοχικό κεφάλαιο γίνεται επίσης λιγότερο ελκυστική εάν υπάρξει κατανάλωση κεφαλαίου, μέσω της φορολογίας. Για να χρησιμοποιήσουμε μια αθλητική αναλογία, το κεφάλαιο μπορεί να "καθίσει στο περιθώριο" καθώς οι επιχειρηματίες εξετάζουν εναλλακτικές επενδύσεις. Αυτό το περιθώριο είναι συχνά οι έντοκες καταθέσεις. Όταν το αναμενόμενο καθαρό κέρδος από το κεφάλαιο ισούται μόνο με την εναλλακτική ροή παθητικού εισοδήματος από τόκους, τότε η εν λόγω ροή παθητικού εισοδήματος είναι η προτιμώμενη επένδυση για δύο λόγους:

α. Υπάρχει μικρότερη πιθανότητα απωλειών κεφαλαίου στο επιτόκιο χωρίς κίνδυνο.

β. Υπάρχει μικρότερη πιθανότητα κατανάλωσης κεφαλαίου μέσω αλλαγών στη φορολογία.

Ο πρώτος λόγος είναι απλός. Ωστόσο, βλέπω την κατανάλωση κεφαλαίου ως μια πιο διαφοροποιημένη έννοια. Το κεφάλαιο μπορεί να καταναλωθεί κατά την παραγωγική διαδικασία μέσω ακατάλληλης φορολογίας. Η κατανάλωση κεφαλαίου μέσω της φορολογίας επιδεινώνει επίσης τον κύκλο άνθησης-κατάρρευσης. Οι κυβερνήσεις μας διαβεβαιώνουν ότι φορολογούν πάντα μόνο το "κέρδος" από το κεφάλαιο και επιτρέπουν τη μεταφορά των ζημιών, καθιστώντας το δεύτερο σημείο άσχετο ή "ξεπλυμένο". Οι έννοιες του φορολογικού νόμου, όπως τα ενεργά περιουσιακά στοιχεία, η αναπροσαρμογή και οι κεφαλαιακές ενισχύσεις, είναι όλες προσπάθειες να γίνει διάκριση μεταξύ της απόδειξης κέρδους κεφαλαίου και της απόδειξης κατανάλωσης κεφαλαίου.

Τα εξαιρετικά μειωμένα φορολογικά έσοδα κατά τη διάρκεια μιας οικονομικής κρίσης αποτελούν αυστηρή προειδοποίηση για τις κυβερνήσεις να διασφαλίσουν ότι οι φόροι δεν καταναλώνουν και δεν αποτρέπουν το κεφάλαιο. Η υπόθεση της ανταγωνιστικής κατανομής του κεφαλαίου εντοπίζεται στον περιθωριακισμό.

Αναλυτικότερα, καθώς αυξάνονται τα επιτόκια, το κόστος ευκαιρίας του κεφαλαίου αυξάνεται. Το κεφάλαιο απαιτεί υψηλότερο συνολικό κέρδος από τα ίδια κεφάλαια για να ανταγωνιστεί το υψηλότερο παθητικό εισόδημα από τόκους. Η αύξηση της φορολογίας του κεφαλαίου αυξάνει την πιθανότητα κατανάλωσης κεφαλαίου. Εάν ένας κλάδος βρεθεί αντιμέτωπος με την κατανάλωση κεφαλαίου με διάταγμα, υπάρχει μόνο μία στρατηγική, η στρατηγική της σταδιακής υποχώρησης. Η παραγωγή τελικά σταματά. Ως εκ τούτου, οι φόροι κεφαλαίου εκτρέπουν πόρους από παραγωγικές δραστηριότητες σε παθητικούς, χρεωστικούς τύπους δραστηριοτήτων.

Τα φορολογικά μέτρα που καταστρέφουν τον πλούτο, όπως οι φόροι στο κεφάλαιο, προκαλούν επίσης τον κύκλο άνθησης-κατάρρευσης, σταματώντας το κεφάλαιο στο περιθώριο, και η οικονομία χάνει αυτά τα έκτακτα κέρδη από το κεφάλαιο που δεν αναπτύχθηκε. Ένα σύμπλεγμα κλεισίματος και χαμένης παραγωγικότητας συμβαίνει καθώς οι επιχειρήσεις αποχωρούν από τον κλάδο που καταναλώνει κεφάλαιο.

Σε μια οικονομία με στασιμοπληθωρισμό, η κεντρική τράπεζα συχνά διατηρεί την επίφαση των πραγματικών επιτοκίων. Όταν οι αρνητικές πραγματικές αποδόσεις συνδυάζονται με την κατανάλωση κεφαλαίου, πρέπει σίγουρα να πρόκειται για έναν αγώνα δρόμου προς τον πάτο.

Σε μια ελεύθερη αγορά, το υγιές χρήμα παρέχει ένα σταθερό νόμισμα και η αύξηση των επιτοκίων θα ήταν συνάρτηση της βραχύτερης χρονικής προτίμησης της κοινωνίας. Ίσως τότε, το κεφάλαιο δεν θα ήταν τόσο μοχλευμένο. Ίσως τα υψηλότερα επιτόκια θα μπορούσαν να απορροφηθούν από μια οικονομία με μόνο κάποιες ριψοκίνδυνες βιομηχανίες σε φάση εκκίνησης να απορρίπτονται για παθητικές επενδύσεις. Αντίθετα, έχουμε παγκόσμιες οικονομικές κρίσεις κάθε μισή δεκαετία με το, πλέον συνηθισμένο, τύπωμα χρήματος και τις αισχρές διασώσεις. Ίσως μια οικονομία της ελεύθερης αγοράς να έβλεπε το κλείσιμο να συμβαίνει μόνο στο περιθώριο, όπως η βιομηχανία ταινιών VHS, με μικρή διαταραχή στη συνολική παραγωγή και απασχόληση της οικονομίας.

Στο κεφάλαιο 15 του Human Action, ο Ludwig von Mises είπε: "Το σύνολο των αγαθών που προορίζονται για απόκτηση αποτιμάται σε χρηματικούς όρους, και αυτό το σύνολο - το κεφάλαιο - είναι το σημείο εκκίνησης των οικονομικών υπολογισμών".

Ο Mises χρησιμοποιεί το παράδειγμα ενός κυνηγού ελαφιών για να παρουσιάσει την έννοια της κατανάλωσης κεφαλαίου, έναν όρο απαραίτητο για τη σύγχρονη λογιστική. Το κεφάλαιο αποτελεί για τον Mises το θεμέλιο του οικονομικού υπολογισμού. Το κεφάλαιο είναι ένα σύμπλεγμα αγαθών. Ωστόσο, το κεφάλαιο είναι μια έννοια μόνο για τον νομισματικό υπολογισμό.

Στην εισαγωγή του Κεφαλαίου και τόκου, ο Eugen von Böhm-Bawerk είπε ότι το εισόδημα από το κεφάλαιο ρέει "χωρίς κανένα αναγκαίο όριο στη συνέχειά του" και ότι το κεφάλαιο μπορεί να φαίνεται "ικανό για αιώνια ζωή".

Για τον Böhm-Bawerk, η παραγωγική δύναμη του κεφαλαίου ήταν θαυματουργή. Είναι κρίμα που οι νομοθέτες δεν βλέπουν ποτέ το κεφάλαιο από την Αυστριακή οπτική γωνία.