Η αδυναμία των εμπορευμάτων καταστρέφει το πληθωριστικό αφήγημα
Άρθρο του Daniel Lacalle για το dlacalle.com
Οι περισσότεροι πολιτικοί χρησιμοποίησαν το "χαρτί της εισβολής στην Ουκρανία" για να δικαιολογήσουν τη μαζική πληθωριστική έκρηξη το 2021-2023.
Δεν έχει σημασία αν ο πληθωρισμός ήταν ήδη αυξημένος πριν από τον πόλεμο. Διαταραχές στην αλυσίδα εφοδιασμού, ανάκαμψη της ζήτησης, αύξηση των μισθών... Χρησιμοποιήθηκαν πολλές δικαιολογίες για να δικαιολογηθεί ο πληθωρισμός, εκτός από τη μόνη που μπορεί να κάνει τις συνολικές τιμές να αυξάνονται ομοιόμορφα, η οποία είναι η δημιουργία περισσότερων νομισματικών μονάδων πολύ πάνω από τη ζήτηση.
Οι πληθωριστές κατηγορούν για τον πληθωρισμό τα πάντα, εκτός από το μόνο πράγμα που κάνει όλες τις τιμές, οι οποίες μετρώνται σε νομισματικές μονάδες, να αυξάνονται με τον ίδιο ρυθμό: η αύξηση της προσφοράς χρήματος αυξάνεται ταχύτερα από την πραγματική οικονομική παραγωγή.
Η διαταραχή της αλυσίδας εφοδιασμού και ο πληθωρισμός των εμπορευμάτων προκαλούνται από τη νομισματική επέκταση: Περισσότερες νομισματικές μονάδες πηγαίνουν σε σχετικά σπάνια περιουσιακά στοιχεία. Τα κέρδη, οι μισθοί ή τα εμπορεύματα δεν είναι αιτίες του πληθωρισμού, αλλά συνέπειες. Η μονάδα που χρησιμοποιείται για τη μέτρηση των τιμών αποδυναμώνεται από τη μαζική αύξηση της προσφοράς της. Είναι σαν να πουλάω μήλα μετρημένα σε ποτήρια γάλα και ξαφνικά ο εκδότης του γάλακτος βάζει στην αγορά εκατοντάδες γαλόνια περισσότερα. Τα μήλα μου θα κοστίζουν περισσότερα ποτήρια γάλα για να προσαρμοστούν στην πραγματικότητα της νέας μονάδας μέτρησης.
Οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό αυξήθηκαν στο 3%, το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων δώδεκα ετών. Επιπλέον, σύμφωνα με το Γραφείο Στατιστικής Εργασίας, τον Απρίλιο ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή αυξήθηκε κατά 0,4%, εποχικά προσαρμοσμένος (SA), και αυξήθηκε κατά 4,9% τους τελευταίους 12 μήνες, μη εποχικά προσαρμοσμένος (NSA). Ο δείκτης για το σύνολο των ειδών πλην των τροφίμων και της ενέργειας αυξήθηκε 0,4% τον Απρίλιο (SA). 5,5% σε ετήσια βάση (NSA). Ωστόσο, τα εμπορεύματα έχουν σημειώσει κατακόρυφη πτώση το τελευταίο έτος.
Το αργό πετρέλαιο (WTI) έχει υποχωρήσει κατά 38% τον τελευταίο χρόνο, διαπραγματευόμενο κάτω από το επίπεδο πριν από την εισβολή στην Ουκρανία. Το πετρέλαιο κίνησης (-44%), η βενζίνη (-40%), το πετρέλαιο θέρμανσης (-44%), το φυσικό αέριο (Henry Hub -74% και NBP -65%) έχουν πέσει στα προπολεμικά επίπεδα. Ακόμα και το σιτάρι έχει μειωθεί κατά 30% σε σχέση με ένα χρόνο πριν από την 4η Ιουνίου 2023. Ο Δείκτης Τιμών Τροφίμων του FAO έχει επίσης διορθωθεί σε χαμηλό διετίας τον Μάιο.
Γιατί τα εμπορεύματα πέφτουν κατακόρυφα εν μέσω της ανάκαμψης της Κίνας, της αυξημένης ζήτησης και της περιορισμένης προσφοράς; Νομισματικοί παράγοντες και πάλι. Οι μαζικές αυξήσεις των επιτοκίων και η επακόλουθη νομισματική συρρίκνωση επηρέασαν τις τιμές των αγαθών που αναφέρονται διεθνώς σε όλο τον κόσμο. Είναι πιο ακριβή η αγορά αποθηκευτικών χώρων, η χρηματοδότηση των margin calls, η ενοικίαση δεξαμενόπλοιων και η έναρξη μακροχρόνιων θέσεων.
Εάν τα εμπορεύματα και ο πόλεμος στην Ουκρανία ευθύνονται για τον πληθωρισμό, γιατί ο δείκτης τιμών καταναλωτή παραμένει τόσο υψηλός; Η αύξηση της προσφοράς χρήματος πέφτει κατακόρυφα, αλλά δεν είναι αρκετή για να ανατρέψει την επέκταση των τιμών του 2020-2023 και, στην πραγματικότητα, η παγκόσμια προσφορά χρήματος δεν έχει πέσει κάτω από τα 101 τρισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με το Bloomberg. Αυτή είναι μια σημαντική πτώση της προσφοράς χρήματος από τα υψηλά της επίπεδα, η οποία δικαιολογεί τη ραγδαία πτώση του συνολικού πληθωρισμού, αλλά δεν είναι αρκετή για να αντιστρέψει την αύξηση των τιμών για τους καταναλωτές.
Οι κεντρικές τράπεζες μεθόδευσαν τη μαζική έκρηξη του πληθωρισμού, όπως αποδεικνύεται στη μελέτη της BIS από τον Claudio Borio και άλλους (2023 https://www.bis.org/publ/bisbull67.htm ) και τώρα διαπιστώνουν ότι είναι σχετικά εύκολο να μειωθεί ο ετήσιος πληθωρισμός στο 4-5%, αλλά όχι τόσο απλό να μειωθεί στο 2%.
Αυτό που καμία κεντρική τράπεζα δεν θέλει να σας πει είναι ότι ο μόνος τρόπος για να μειωθεί σημαντικά ο πληθωρισμός είναι η ύφεση. Γι' αυτό μιλούν για μια "ήπια προσγείωση", η οποία είναι αδύνατη αν πραγματικά ήθελαν να μειωθεί μόνιμα ο πληθωρισμός.