Γιατί πρέπει να αφήσουμε τις κακές τράπεζες να αποτύχουν

Άρθρο του Peter Jacobsen για το  Foundation for Economic Education

 Μέχρι τώρα, πιθανότατα έχετε ακούσει για τις ρυθμιστικές αρχές που κλείνουν τη Silicon Valley Bank (SVB) και τώρα και την Signature Bank.

Αν και δεν πρόκειται να μπω σε όλες τις λεπτομέρειες, η βασική ιστορία περιγράφεται καλά σε αυτό το άρθρο  https://seekingalpha.com/article/4586743-svb-financial-collapse-explained  στο Seeking Alpha. Ουσιαστικά, η SVB έλαβε μεγάλη εισροή καταθέσεων καθώς η Ομοσπονδιακή Τράπεζα πλημμύρισε την αγορά με δολάρια κατά τη διάρκεια της COVID.

Από εκεί και πέρα, η SVB αγόρασε κρατικά ομόλογα για να αποθηκεύσει αυτά τα χρήματα. Στη συνέχεια, όμως, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ άρχισε να εφαρμόζει πολιτικές που ανέβαζαν τα επιτόκια. Το πρόβλημα; Καθώς τα επιτόκια αυξήθηκαν, τα ομόλογα που αγόρασε η SVB στο παρελθόν μειώθηκαν σε αξία.

Οι τιμές των ομολόγων και το επιτόκιο έχουν αντίστροφη σχέση. Εάν τα επιτόκια αυξηθούν, μπορείτε να κερδίσετε υψηλότερη απόδοση από τα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία που αγοράζετε σήμερα. Όταν συμβαίνει αυτό, τα ομόλογα που έχουν εκδοθεί με προηγουμένως χαμηλότερο επιτόκιο πρέπει να πωληθούν με έκπτωση για να ανταγωνιστούν.

Έτσι, όταν τα επιτόκια αυξήθηκαν, η αξία των περιουσιακών στοιχείων της SVB (που αποτελούνταν σε μεγάλο βαθμό από παλαιά κρατικά ομόλογα χαμηλότερου επιτοκίου) έπεσε κατακόρυφα.

Αφήστε τους χαμένους να χάσουν

Το βασικό ερώτημα τώρα είναι, τι θα κάνουμε γι' αυτό;

Έχω μια μετριοπαθή πρόταση - αφήστε τους να αποτύχουν.

Το να επιτραπεί στις τράπεζες να χρεοκοπήσουν μπορεί να ακούγεται ακραίο, αλλά στην πραγματικότητα είναι η πιο λογική λύση. Είναι αλήθεια ότι θα υπάρξει κάποιο κόστος αν οι τράπεζες χρεοκοπήσουν. Κάθε φορά που μια επιχείρηση αποτυγχάνει, άλλοι επενδυτές που συνδέονται οικονομικά με την εταιρεία χάνουν.

Αλλά εδώ είναι το πρόβλημα - όσοι επενδύουν σε κακές επιχειρήσεις πρέπει να χάνουν. Η αποτυχία της SVB αντικατοπτρίζει το γεγονός ότι ήταν ένας καταστροφέας πλούτου. Πήρε τα απολύτως καλά μετρητά των καταθετών και τα μετέτρεψε σε ομόλογα με μεγάλη υποτίμηση.

Οι τράπεζες που καταστρέφουν τον πλούτο δεν πρέπει να συνεχίσουν να το κάνουν επ' αόριστον. Και όταν οι καταθέτες " εγκαταλείπουν " τις κακές τράπεζες, εκτελούν δημόσια υπηρεσία.

Σε αυτό το σημείο, μια διάσωση των τραπεζών δεν θα σήμαινε μόνο ότι οι φορολογούμενοι θα έμεναν να πληρώσουν τα λάθη των τραπεζιτών - θα σήμαινε ότι τα κίνητρα στον τραπεζικό κλάδο θα καταστρέφονταν ακόμη περισσότερο.

Επικίνδυνα έντυπα

Για να δείτε το πρόβλημα των κινήτρων, αναλογιστείτε ένα παράδειγμα. Φανταστείτε έναν κόσμο όπου, ανεξαρτήτως συνθηκών, η κυβέρνηση θα πληρώνει για την επισκευή των αυτοκινήτων μετά από κάθε ατύχημα. Τι πιστεύετε ότι θα έκανε αυτό στον αριθμό των αυτοκινητιστικών ατυχημάτων ανά έτος; Θα εκτοξευόταν στα ύψη.

Αν δεν χρειάζεται ποτέ να φοβάστε ότι θα πληρώσετε το τίμημα για το ατύχημα με το αυτοκίνητό σας, γιατί να οδηγείτε προσεκτικά; Εξακολουθεί να υπάρχει κάποιο κίνητρο για την αποφυγή σοβαρών ατυχημάτων λόγω τραυματισμού, αλλά το θέμα είναι ότι αυτό το σύστημα μειώνει το κόστος της επικίνδυνης συμπεριφοράς και, ως εκ τούτου, μειώνει το κίνητρο του ατόμου να είναι προσεκτικό. Οι οικονομολόγοι το αποκαλούν αυτό πρόβλημα ηθικού κινδύνου.

Και αυτό είναι το πρωταρχικό ζήτημα με τις διασώσεις των τραπεζών. Εάν η κυβέρνηση δημιουργήσει ένα προηγούμενο ότι όλες οι χρεοκοπίες των τραπεζών θα διορθώνονται με τη χρήση των χρημάτων των φορολογουμένων, οι τράπεζες θα επιδεικνύουν επικίνδυνη συμπεριφορά, την οποία διαφορετικά δεν θα επιδείκνυαν. Γιατί να είσαι προσεκτικός με τα χρήματα των καταθετών, αν παίρνεις μια διάσωση ό,τι και να γίνει;

Δεν μπορείτε να έχετε μια υγιή ελεύθερη αγορά όταν ιδιωτικοποιείτε τα κέρδη και κοινωνικοποιείτε τις ζημίες. Το πορτοφόλι του φορολογούμενου, αν αντιμετωπιστεί ως κοινή περιουσία, θα υποστεί την τραγωδία των κοινών.

Και δεν εννοώ απλώς ότι είμαι κατά μιας επίσημης διάσωσης για τη σωτηρία των επενδυτών. Είμαι αντίθετος στο να αναδιανέμονται τα δολάρια των φορολογουμένων για να σωθεί το τελικό αποτέλεσμα οποιουδήποτε εμπλεκόμενου. Ορισμένοι μπορεί να ανησυχούν για τους μικρούς καταθέτες, αλλά η FDIC ασφαλίζει ήδη μέχρι 250.000 δολάρια (ανεξάρτητα από το τι σκέφτομαι εγώ ή οποιοσδήποτε άλλος για αυτή την πολιτική), πράγμα που σημαίνει ότι κάθε καταθέτης που έχει λιγότερα από αυτά στον λογαριασμό του παίρνει ήδη τα χρήματά του πίσω.

Και για τους μεγαλύτερους καταθέτες; Οι επιχειρηματικές συμφωνίες ενέχουν κινδύνους. Δεν μπορούμε να πληρώνουμε τους ανθρώπους να αγνοούν αυτό το γεγονός. Αν θέλετε να τοποθετήσετε περισσότερα από ένα τέταρτο του εκατομμυρίου δολαρίων σε οποιοδήποτε ίδρυμα, θα πρέπει να είστε πολύ προσεκτικοί στην επιλογή.

Αν κάποιος ιδιώτης θέλει να έρθει και να αγοράσει την SVB ή αυτές τις άλλες τράπεζες που καταρρέουν και να προσπαθήσει να τις αναστήσει, τον καλώ να το προσπαθήσει. Ίσως υπάρχει μια ευκαιρία για κέρδος. Αλλά αν η επιλογή είναι μεταξύ της διάσωσης και του να τις αφήσουμε να χρεοκοπήσουν, η απάντηση είναι ξεκάθαρη για μένα.

Αν μπορούν να έχουν τα κέρδη, θα πρέπει να έχουν και τις ζημίες.