ESG: Άλλο ένα απατηλό τέχνασμα που οι προοδευτικές ελίτ έχουν επιβάλει στην οικονομία
Άρθρο του Lipton Matthews για το Mises Institute
Η γοητεία των περιβαλλοντικών, κοινωνικών και διακυβερνητικών στόχων (ESG) έχει υπνωτίσει τις εταιρείες της Αμερικής να προσφέρουν αμοιβαία κεφάλαια ESG που βαθμολογούν τις επενδύσεις για την προτεραιότητα των κοινωνικών στόχων. Οι εταιρείες που λαμβάνουν υπόψη τους περιβαλλοντικούς, κοινωνικούς στόχους και στόχους διακυβέρνησης στις αποφάσεις τους κατείχαν συνολικά 8,4 τρισεκατομμύρια δολάρια σε επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία στις ΗΠΑ στις αρχές του 2022. Η κορυφαία επενδυτική εταιρεία BlackRock υπερδιπλασίασε τις συμμετοχές της σε πάνω από 500 δισεκατομμύρια δολάρια και άλλοι παίκτες ακολουθούν το παράδειγμά της.
Οι επενδύσεις ESG γίνονται μόνιμο στοιχείο του παγκόσμιου εταιρικού τοπίου, αλλά όχι χωρίς αντιδράσεις. Ορισμένοι επιχειρηματίες και πολιτικοί στις Ηνωμένες Πολιτείες υποστηρίζουν ότι η απόδοση προτεραιότητας στις επενδύσεις ESG εις βάρος της ευημερίας των μετόχων θα μειώσει τις αποδόσεις για τους επενδυτές. Οι έντονες ανησυχίες σχετικά με τη βιωσιμότητα των επενδύσεων ESG οδήγησαν τη Φλόριντα να αποσύρει περιουσιακά στοιχεία αξίας 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων από την BlackRock σε μια πανεθνική εκκαθάριση ESG.
Αλλά η μάχη αναθερμαίνεται μόνο και μόνο επειδή ο πρόεδρος Τζο Μπάιντεν ανέτρεψε ένα νομοσχέδιο της Γερουσίας που εμπόδιζε τους διαχειριστές κεφαλαίων να συνυπολογίζουν τους περιβαλλοντικούς, κοινωνικούς και διοικητικούς στόχους στις επενδυτικές τους αποφάσεις. Στον ιδιωτικό τομέα, μεγιστάνες έχουν ιδρύσει εταιρείες για να αντιμετωπίσουν τις επενδύσεις ESG αγοράζοντας μετοχές εταιρειών όπως η Apple και η Disney για να υποσκελίσουν τον ακτιβισμό της διοίκησης.
Αναμφίβολα, οι επενδύσεις ESG προκαλούν θύελλα στις Ηνωμένες Πολιτείες, αλλά πέρα από τον ενθουσιασμό που περιβάλλει τις επενδύσεις ESG, ποιες είναι οι επιπτώσεις; Η μεγιστοποίηση της ευημερίας των μετόχων είναι ο πρωταρχικός στόχος ενός επενδυτικού κεφαλαίου και τα κεφάλαια ESG δεν θα πρέπει να επιδιώκονται εάν δεν επιτυγχάνουν αυτόν τον στόχο. Ορισμένοι υποστηρίζουν ότι, εφόσον οι μέτοχοι είναι οι ιδιοκτήτες της εταιρείας, πρέπει να είναι ελεύθεροι να υποστηρίζουν πολιτικές που επιτυγχάνουν τους στόχους ESG. Ως εκ τούτου, οι επενδύσεις ESG μπορούν να είναι συμβατές με τη μεγιστοποίηση της ευημερίας των μετόχων.
Ωστόσο, οι εταιρείες πρέπει να διασφαλίσουν ότι οι μέτοχοι εκτιμούν το κόστος και τα οφέλη των επενδύσεων ESG. Οι μέτοχοι μπορεί να αντιλαμβάνονται ως αρετή τη χρήση των επενδύσεών τους για την επίτευξη κοινωνικής αλλαγής, αλλά το να μάθουν ότι τα κεφάλαια ESG είναι μη ανταγωνιστικά θα αλλάξει σίγουρα την άποψή τους. Αν και η έρευνα σχετικά με τη σκοπιμότητα των αμοιβαίων κεφαλαίων ESG βρίσκεται σε νηπιακό στάδιο, οι μελέτες δείχνουν ότι δεν έχουν αποδώσει στους επενδυτές.
Τα αμοιβαία κεφάλαια ESG τα πήγαν χειρότερα από τα αντίστοιχα του S&P και οι τυπικές αμοιβές των αμοιβαίων κεφαλαίων ESG μπορεί να είναι τριπλάσιες από το αναφερόμενο ποσό. Επιπλέον, η εμπειρική έρευνα δεν παρέχει πειστικά επιχειρήματα υπέρ των επενδύσεων ESG. Σύμφωνα με ένα οικονομικό έγγραφο των Samuel M. Hartzmark και Abigail B. Sussman, δεν υπάρχουν στοιχεία που να αποδεικνύουν ότι τα αμοιβαία κεφάλαια υψηλής βιωσιμότητας υπερτερούν έναντι των αμοιβαίων κεφαλαίων χαμηλής βιωσιμότητας. Σημαντικό είναι ότι οι ανασκοπήσεις και οι μετα-αναλύσεις των αμοιβαίων κεφαλαίων ESG είναι εξίσου απογοητευτικές ως προς την αξιολόγηση. Μια ανασκόπηση 1.141 πρωτογενών εργασιών με κριτές και είκοσι επτά μετα-αναλύσεων που δημοσιεύθηκαν μεταξύ 2015 και 2020 έδειξε ότι η υπόθεση των αμοιβαίων κεφαλαίων ESG δεν είναι πειστική, διότι οι επιδόσεις τους δεν διακρίνονται από τις επιδόσεις των μη ESG αμοιβαίων κεφαλαίων.
Ούτε είναι προφανές ότι τα κεφάλαια ESG καταγράφουν ανώτερες κοινωνικές επιδόσεις. Έρευνα του Ινστιτούτου Τεχνολογίας της Μασαχουσέτης υποστηρίζει ότι οι στόχοι ESG δεν ευθυγραμμίζονται πάντα με τις προτιμήσεις των μετόχων. Ακόμη και όταν υπάρχει ρητή εντολή για την επιδίωξη κοινωνικών στόχων, τα αμοιβαία κεφάλαια ESG εξακολουθούν να ψηφίζουν κατά των μετόχων. Τα ευρήματα του ΜΙΤ δείχνουν ότι η Vanguard και η BlackRock ψήφισαν κατά των προτάσεων που απαιτούσαν τη δημοσιοποίηση της ποικιλομορφίας και των προσόντων των διοικητικών συμβουλίων στις Apple, Salesforce, Twitter, Discovery και Facebook.
Αρκετά συγκλονιστικό είναι ότι το Vanguard Social Index Fund ψήφισε κατά σχεδόν όλων των περιβαλλοντικών και κοινωνικών ψηφισμάτων που εξετάστηκαν κατά την περίοδο 2006-19. Τα αμοιβαία κεφάλαια ESG δεν είναι μόνο αδέσμευτα στην επιδίωξη των κοινωνικών στόχων των μετόχων, αλλά έχουν επίσης κακές επιδόσεις στους δείκτες περιβαλλοντικής και διακυβέρνησης. Μια ευρεία μελέτη πανεπιστημιακών ερευνητών δείχνει ότι τα αμοιβαία κεφάλαια ESG κατέχουν μετοχές με υψηλότερες εκπομπές διοξειδίου του άνθρακα ανά μονάδα εσόδων, επιδεικνύουν υποδεέστερες επιδόσεις σε σχέση με τις εκπομπές διοξειδίου του άνθρακα με βάση την ακατέργαστη παραγωγή εκπομπών και την ένταση εκπομπών και έχουν χαμηλότερα επίπεδα ανεξαρτησίας του διοικητικού συμβουλίου.
Με αντικειμενικά μέτρα, τα αμοιβαία κεφάλαια ESG αποτυγχάνουν να προωθήσουν τους κοινωνικούς στόχους και να αποφέρουν αποδόσεις για τους μετόχους. Ωστόσο, επειδή οι μέτοχοι είναι ιδιοκτήτες των εταιρειών, μπορούν πάντα να πιέζουν για τα κεφάλαια ESG, αλλά οι εταιρείες δεν πρέπει ποτέ να σχεδιάζουν αυτά τα μέσα χωρίς τη συγκατάθεση των μετόχων ή την παροχή ακριβών πληροφοριών σχετικά με τη βιωσιμότητά τους. Επιπλέον, οι πολιτικοί και οι ρυθμιστικές αρχές οφείλουν να απέχουν από την επιβολή στόχων ESG στις εταιρείες. Οι επενδύσεις ESG είναι ακτιβισμός και οι εταιρείες μπορούν να καθορίσουν αν θα επιδιώξουν κοινωνικό ακτιβισμό κατ' εντολή των μετόχων χωρίς να παρεμβαίνουν οι πολιτικοί.